شهد جنون الأشهر القليلة الماضية من تدفق الأموال المؤسسية إلى Bitcoin (BTC) احتلال العملات المشفرة عناوين الصحف – على الأقل كأصل جديد ، على الأكثر كأمر لا بد منه. هناك بلا شك اتجاه في السوق نحو زيادة الوعي والقبول بالأصول الرقمية كفئة أصول جديدة قابلة للاستثمار.
وجد تقرير صادر عن شركة Fidelity Digital Assets في يونيو 2020 أن 80٪ من المؤسسات في الولايات المتحدة وأوروبا لديها اهتمام على الأقل بالاستثمار في العملات المشفرة ، بينما استثمر أكثر من ثلثها بالفعل في شكل من أشكال الأصول الرقمية ، مع كون بيتكوين هي الأكثر اختيار شعبي للاستثمار.
ستكون نقطة البداية الجيدة للمستثمرين المؤسسيين هي التمييز بين التشفير (بيتكوين ، على وجه الخصوص) ومنتجات التمويل اللامركزية. حتى الآن ، تضمنت معظم الاهتمامات المؤسسية ببساطة الاحتفاظ ببيتكوين (أو عقود بيتكوين الآجلة) ، مع انخفاض عدد قليل من اللاعبين في منتجات DeFi الأكثر غرابة.
هناك عدد كبير من الأسباب وراء غضب البيتكوين الأخير. قد يستشهد البعض بالنضج النسبي للسوق والسيولة المتزايدة ، مما يعني أن الصفقات الكبيرة يمكن أن تحدث الآن دون أن ينتج عنها حركة مفرطة في السوق. قد يشير آخرون إلى التقلبات العالية غير العادية والعائد المرتفع والتفرطح الزائد الإيجابي (مما يعني احتمال أكبر للقيم المتطرفة مقارنة بسوق الأسهم) لفئة الأصول. كما تم تسليط الضوء على خلفية Bitcoin وعرضها المحدود الذي يجعلها أقرب إلى الذهب الرقمي ، مما يجعلها أكثر جاذبية في عالم من تضخم أسعار الأصول والسياسات النقدية والمالية الجامحة.
ومع ذلك ، فإن السبب الرئيسي للاهتمام المؤسسي الحديث بالعملات المشفرة هو أقل فلسفية ، وأكثر عملية بكثير ويتعلق باللوائح والبنية التحتية القديمة.
المؤسسات المالية هي شركات عملاقة قديمة ، تدير مليارات الدولارات من أموال الآخرين ، وبالتالي فهي مطالبة بموجب القانون بالوفاء بوفرة من القواعد المتعلقة بنوع الأصول التي تحتفظ بها ، ومكان حيازتها وكيفية حيازتها.
من ناحية ، في العامين الماضيين ، حققت صناعة blockchain و crypto قفزات إلى الأمام من حيث الوضوح التنظيمي ، على الأقل في معظم الأسواق المتقدمة. من ناحية أخرى ، فإن تطوير البنية التحتية عالية المستوى التي توفر للجهات الفاعلة المؤسسية بنموذج تشغيل مشابه للنموذج المقدم في عالم الأوراق المالية التقليدي يسمح لها الآن بالاستثمار مباشرة في الأصول الرقمية عن طريق أخذ الحراسة أو بشكل غير مباشر من خلال المشتقات والأموال. يمثل كل من هذه الدوافع الحقيقية في منح المستثمرين المؤسسيين ثقة كافية لإغراق أصابعهم أخيرًا في العملات المشفرة.
الحفاظ على الاهتمام المؤسسي على قيد الحياة: ماذا عن منتجات DeFi الأخرى؟
مع عوائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات أعلى بقليل من 1٪ ، فإن الشيء الكبير التالي هو أن تنظر المؤسسات في الاستثمار في منتجات ذات عائد لامركزي. قد يبدو الأمر وكأنه لا يحتاج إلى تفكير عندما تكون المعدلات في حالة ركود وبروتوكولات DeFi على العملات المستقرة بالدولار الأمريكي تحقق ما بين 2٪ و 12٪ سنويًا – ناهيك عن البروتوكولات الأكثر غرابة التي تنتج شمال 250٪ سنويًا.
ومع ذلك ، لا تزال DeFi في مهدها ، ولا تزال السيولة ضعيفة للغاية مقارنة بفئات الأصول الأكثر رسوخًا للمؤسسات لتهتم بترقية معارفها ، ناهيك عن أنظمة تكنولوجيا المعلومات الخاصة بها لتوظيف رأس المال فيها. بالإضافة إلى ذلك ، هناك مخاطر تشغيلية وتنظيمية حقيقية وخطيرة عندما يتعلق الأمر بشفافية هذه المنتجات وقواعدها وحوكمتها.
هناك العديد من الأشياء التي يجب تطويرها – ومعظمها قيد التنفيذ بالفعل – لضمان الاهتمام المؤسسي بمنتجات DeFi ، سواء على طبقة التسوية أو طبقة الأصول أو طبقة التطبيق أو طبقة التجميع.
يتمثل الشاغل الأساسي للمؤسسات في ضمان شرعية وامتثال نظرائهم في DeFi على مستوى البروتوكول ومستوى تنفيذ البيع.
أحد الحلول هو بروتوكول يعترف بحالة مالك المحفظة أو بروتوكول آخر وينصح الطرف المقابل بما إذا كان يناسب متطلباته أم لا من حيث الامتثال والحوكمة والمساءلة وكذلك تدقيق الكود ، كاحتمال للجهات الفاعلة الخبيثة تم إثبات استغلال النظام مرارًا وتكرارًا.
يجب أن يسير هذا الحل جنبًا إلى جنب مع عملية التأمين لنقل مخاطر الخطأ ، على سبيل المثال ، في التحقق من الصحة إلى طرف ثالث. لقد بدأنا نشهد ظهور بعض بروتوكولات التأمين ومنتجات التأمين المتبادل ، ويجب أن يكون الاعتماد والسيولة في DeFi كبيرًا بما يكفي لتحذير الاستثمارات في الوقت والمال والخبرة لتطوير منتجات تأمين مؤسسية قابلة للتطبيق بشكل كامل.
هناك مكان آخر يجب تحسينه وهو جودة وسلامة البيانات من خلال الوحي الموثوق به والحاجة إلى زيادة الثقة في أوراكل لتحقيق مستويات متوافقة من الإبلاغ. يسير هذا جنبًا إلى جنب مع الحاجة إلى تحليلات متطورة لمراقبة الاستثمارات والنشاط على السلسلة. وغني عن البيان أن هناك حاجة إلى مزيد من الوضوح بشأن المحاسبة والضرائب من بعض المنظمين الذين لم يصدروا رأيًا بعد.
هناك مشكلة أخرى واضحة تتعلق برسوم الشبكة والإنتاجية ، حيث تستغرق الطلبات من بضع ثوانٍ إلى دقائق مكونة من رقمين اعتمادًا على ازدحام الشبكة ، وتتراوح الرسوم بين بضعة سنتات و 20 دولارًا. ومع ذلك ، يتم حل هذا من خلال خطط تطوير Ethereum 2.0 في العامين المقبلين وأيضًا ظهور سلاسل blockchain أكثر تكيفًا مع المعاملات الأسرع والرسوم الأكثر استقرارًا.
تتمثل النقطة الأخيرة المضحكة إلى حد ما في الحاجة إلى تحسين تجربة المستخدم / واجهات المستخدم من أجل تحويل البروتوكولات المعقدة والتعليمات البرمجية إلى واجهة أكثر سهولة في الاستخدام ومألوفة.
التنظيم مهم
يحب الناس مقارنة ثورة blockchain بثورة الإنترنت. ما فشلوا في تذكره هو أن الإنترنت عطّل تدفق المعلومات والبيانات ، وكلاهما لم يتم تنظيمه ولم يكن لهما بنية تحتية موجودة ، ولم يتم تبني مثل هذه اللوائح إلا في السنوات القليلة الماضية.
ومع ذلك ، فإن الصناعة المالية منظمة بشكل كبير – حتى أكثر من ذلك منذ عام 2008. في الولايات المتحدة ، يتم تنظيم التمويل ثلاث مرات أكثر من صناعة الرعاية الصحية. المالية لديها نظام تشغيلي قديم وبنية تحتية تجعل من الصعب للغاية تعطيلها ومملة للتحول.
من المحتمل أنه في السنوات العشر القادمة ، سنرى مفترق طرق بين الأدوات والبروتوكولات التي لا مركزية بالكامل ، ومفتوحة المصدر بالكامل ومجهولة تمامًا والأدوات التي ستحتاج إلى التوافق مع الإطار الصارم للتنظيم الثقيل والبنية التحتية القديمة للأسواق المالية ، مما أدى إلى فقدان بعض الخصائص المذكورة أعلاه على طول الطريق.
لن يؤدي هذا بأي حال من الأحوال إلى إبطاء المعدل الرائع للإبداع والابتكار الذي لا هوادة فيه وسريع الخطى في هذا القطاع ، حيث من المتوقع وجود عدد كبير من المنتجات الجديدة في مساحة DeFi – المنتجات التي لم نتوقعها حتى -. وفي غضون ربع قرن ، بمجرد أن تتكيف DeFi أولاً مع أسواق رأس المال ثم تستوعبها ، سيتم إطلاق العنان لإمكانياتها الكاملة ، مما يؤدي إلى نظام غير مركزي ولا مركزي يتمتع بالحكم الذاتي.
الثورة هنا ، وهي موجودة لتبقى. لقد حولت التقنيات الجديدة الصناعة المالية بلا شك من نظام اجتماعي تقني – يتم التحكم فيه من خلال العلاقات الاجتماعية – إلى نظام تقني اجتماعي – يتم التحكم فيه من خلال آليات تقنية مستقلة.
هناك توازن دقيق يمكن الوصول إليه بين أنظمة التشفير القائمة على التكنولوجيا وسريعة الخطى والأنظمة القديمة والمنظمة. بناء جسر بين الاثنين لن يفيد إلا النظام ككل.
لا تحتوي هذه المقالة على نصائح أو توصيات استثمارية. تنطوي كل حركة استثمار وتداول على مخاطر ، ويجب على القراء إجراء أبحاثهم الخاصة عند اتخاذ القرار.
الآراء والأفكار والآراء الواردة هنا هي آراء المؤلف وحدها ولا تعكس بالضرورة وجهات نظر وآراء كوينتيليغراف أو تمثلها.
عنبر غدار هو مؤسس AllianceBlock ، وهو سوق رأس مال لامركزي متوافق عالميًا. مع قدر هائل من الخبرة عبر صناعة أسواق رأس المال على مدار العقد الماضي ، بدأت أمبر حياتها المهنية في عملاق الخدمات المصرفية الاستثمارية Goldman Sachs ، قبل الانتقال إلى JPMorgan Chase حيث شغلت عددًا من الأدوار المختلفة في الحلول المهيكلة ، واستراتيجيات التداول المنتظمة الكلية والحلول الثابتة. تداول الدخل. حصل العنبر على بكالوريوس العلوم. في العلوم والتكنولوجيا قبل التخرج بثلاث درجات ماجستير (علوم الأعصاب ، والإلكترونيات الدقيقة وتقنيات النانو ، وإدارة المخاطر الدولية) ودكتوراه. تخرجت من جامعة ماكجيل و HEC Paris.
