منذ الخامس من يوليو/تموز، شهدت عملة البيتكوين (BTC) تدفقات صافية بلغت 1.91 مليار دولار في صناديق الاستثمار المتداولة في البورصة الأمريكية. وعلى الرغم من ذلك، واجه سعرها صعوبة في البقاء فوق 65 ألف دولار.
في غضون ذلك، بلغ مؤشر ستاندرد آند بورز 500 أعلى مستوى له على الإطلاق في 16 يوليو/تموز، وتداول الذهب، الذي يُعتبر أكبر أصل احتياطي في العالم، عند أعلى مستوى تاريخي في 17 يوليو/تموز. وهذا يشير إلى أن العوامل التي تعوق أداء البيتكوين ليست مرتبطة بالأسواق المالية التقليدية. ولكن ما الذي يسبب هذا الأداء الضعيف على وجه التحديد؟
ليس كل مشتري صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين يراهن على ارتفاع سعر البيتكوين
في البداية، ربما تحول مشتري صناديق الاستثمار المتداولة الفورية بعيدًا عن مراكز التداول الفورية، ربما لأسباب ضريبية أو لاستخدام تلك الأسهم كضمان لتداولات التمويل التقليدية. بالإضافة إلى ذلك، يشمل حاملو صناديق الاستثمار المتداولة الرئيسيون صناديق التحوط المعروفة بتداولات المراجحة، والتي تهدف إلى الاستفادة من عدم كفاءة السوق دون المراهنة على تحركات الأسعار. على سبيل المثال، تتضمن تجارة النقد والحمل بيع عقود بيتكوين الآجلة في حين تشتري في نفس الوقت مركز صندوق الاستثمار المتداول الفوري المكافئ.
تشمل صناديق التحوط المعروفة بتداولات التحكيم Millennium Management وSchonfeld Strategic Advisors وJane Street وHBK Investments وSusquehanna International وBracebridge Capital. ليس من المؤكد أن هؤلاء المستثمرين المؤسسيين يشاركون في صفقات مباشرة، مثل النقد المحمي بالكامل ومواقف الحمل. النقطة الأساسية هي أن هذه الصناديق ليست من حاملي الأسهم طويلة الأجل النموذجيين، ولا تؤمن بقوة بقيمة البيتكوين.
وفقًا لبيانات Coinglass، يبلغ حجم التداول المفتوح لعقود بيتكوين الآجلة في بورصة شيكاغو التجارية (CME)، والذي يقيس إجمالي العقود النشطة، حاليًا 10.2 مليار دولار، بزيادة 23% عن الأسبوع السابق. لكل مشترٍ لعقد آجل، يوجد بائع قصير مكافئ، مما يشير إلى أن العديد من صناديق التحوط تسعى إلى تحقيق مكاسب من علاوة عقود بيتكوين الآجلة، والتي تبلغ حاليًا معدلًا سنويًا يبلغ 11%.
في نهاية المطاف، سوف تضطر هذه الصناديق التي تشارك في عمليات المراجحة إلى تغطية مراكزها القصيرة في سوق العقود الآجلة، ولكن التأثير على السوق يتضاءل بسبب بيع مركز البيتكوين الفوري. ومع ذلك، لا يستبعد هذا احتمال أن يراهن مستثمرون مؤسسيون آخرون ضد سعر البيتكوين. وتفسر الزيادة في حصة العقود الآجلة المفتوحة للبيتكوين في بورصة شيكاغو التجارية جزئيًا التأثير المحدود لتدفقات الصناديق المتداولة في البورصة الصافية.
متعلق ب: بيع البيتكوين يحقق للحكومة الألمانية 2.8 مليار دولار
انخفاض التضخم في الولايات المتحدة، لكن هذا قد لا يساعد سعر البيتكوين
من منظور أوسع، تكمن جاذبية البيتكوين الرئيسية في سيادتها وإمكانية التنبؤ بها، وذلك بفضل سياستها النقدية الصارمة وشبكتها المستقلة من العقد التي تتحقق من صحة دفتر الأستاذ المشترك. يصبح هذا السرد أكثر إقناعًا عندما تفشل البنوك المركزية، إما بسبب انهيار القوة الشرائية لعملاتها الورقية أو بسبب الافتقار إلى الثقة في قدرة الحكومة على سداد ديونها. ومع ذلك، فإن التضخم في الولايات المتحدة آخذ في الانخفاض، وتتعزز سندات الخزانة الأمريكية، مما يشير إلى أن المستثمرين لديهم ثقة في استراتيجية بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي.
انخفض العائد على سندات الخزانة الأميركية لأجل خمس سنوات إلى 4.07% في 17 يوليو/تموز من 4.43% في 1 يوليو/تموز، مما يشير إلى ارتفاع الطلب من جانب المشترين. ويقبل المستثمرون عوائد أقل على هذه الأصول ذات الدخل الثابت لأنها تعتبر آمنة للغاية أو تحسبا لانخفاض التضخم في المستقبل. وهذا الاتجاه غير مواتٍ لبدائل مخازن القيمة مثل البيتكوين في حين يعزز أسعار الفائدة المنخفضة، وهو ما يحفز الاقتصاد ويعزز سوق الأسهم.
مع تنامي ثقة السوق في الاقتصاد الأميركي، تضعف الرواية الداعمة لعملة البيتكوين كوسيلة مستقلة للتبادل مع إمداد محدد رياضيا. وفي الأمد القريب، تؤثر البيانات الاقتصادية الكلية الإيجابية التي لا تظهر أي علامات على التوتر سلبا على سعر البيتكوين. وهذا يعوض عن المشاعر الصعودية الناجمة عن تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة الفورية.
لا تحتوي هذه المقالة على نصائح أو توصيات استثمارية. تنطوي كل خطوة استثمارية أو تجارية على مخاطر، وينبغي للقراء إجراء أبحاثهم الخاصة عند اتخاذ القرار.
