تحتاج Bitcoin إلى محفز بقيمة 100 ألف دولار، والذهب يرتفع، ولا تزال ETH مقومة بأقل من قيمتها: محلل

في غضون سنوات قليلة، سوف ينظر خبراء التمويل والمدافعون عن العملات المشفرة إلى عام 2024 ويتفقون على أنه كان العام الذي أصبحت فيه عملة البيتكوين سائدة وشهدت اعتمادًا جماعيًا في التمويل التقليدي. إن الإطلاق الناجح بشكل لا يصدق لصناديق Bitcoin المتداولة في البورصة، وخطة الرئيس التنفيذي لشركة MicroStrategy، مايكل سايلور لشراء 42 مليار دولار من Bitcoin وارتفاع Bitcoin إلى أعلى مستوى جديد على الإطلاق، ليست سوى عدد قليل من المعالم الرئيسية لهذا العام.

أصبحت Bitcoin (BTC) رسميًا في البطولات الكبرى وتتعمق في كيفية كون اندماج BTC في جميع جوانب التمويل موضوعًا متكررًا للمناقشة من قبل المحللين وقادة الفكر في مؤتمرات العملات المشفرة وعلى وسائل التواصل الاجتماعي. من أجل الحصول على فهم أفضل لتداعيات دمج البيتكوين والعملات المشفرة في التمويل التقليدي، تحدث كوينتيليغراف إلى بريان روس، كبير مسؤولي الاستثمار في 1971 كابيتال.

كوينتيليغراف: يقوم المستثمرون من المؤسسات والأفراد بشراء أسهم صناديق الاستثمار المتداولة في بيتكوين الفورية، ولكن في المستقبل، كيف ترى دمج بيتكوين في المحافظ الاستثمارية؟

بريان روس: أعتقد تمامًا أنه سيكون هو الحال حيث ستبدأ شركات إدارة الثروات وشركات إدارة الأصول في إظهار لقاعدة عملائها أنه لو قاموا بتنويع أعمالهم في Bitcoin أو مزيج من Bitcoin و Ethereum ضمن 60/40، فسيكون ذلك وعززت عائداتهم بشكل كبير. وأعتقد أنه مع بدء ظهور هذا البحث، فإن مستشاري الاستثمار الكبار المسجلين سيدفعون عملائهم إلى الخروج من الصفر.

كان VanEck من أوائل من أطلقوا النار على هذا. لقد خرجوا بتقرير بحثي ربما يرجع تاريخه إلى ستة أشهر مضت، مباشرة بعد إطلاق Bitcoin ETF. ليس من المستغرب أن يظهر Bitcoin Spot ETF هذا بالضبط. لقد كان في الأساس رسمًا بيانيًا يُظهر أن 60 على 40 التقليدي قد أعطاك عائدًا بنسبة 9٪ تقريبًا. ولكن إذا قمت بتخصيص مجموعة من البيتكوين والإيثريوم (ETH) ونظروا إلى مستويات تخصيص مختلفة، فإن أعلى مستوى تخصيص كان 7٪. لذا، لو قمت بتداول 60% من الأسهم، و33% من السندات، و7% من البيتكوين والإثيريوم، فبدلاً من العائد 9%، كنت ستحصل على عائد قدره 17%.

لذلك هذا مقنع جدا، أليس كذلك؟ وأعتقد أنه عندما ترى المزيد من هذا البحث، سترى المزيد، سواء كان ذلك من الأفراد أو المكاتب العائلية أو المستثمرين المؤسسيين الذين يجلسون على الهامش يقولون، انظروا، دعونا نستثمر نصف بالمائة أو دعونا نضع 5٪ .

متعلق ب: يعتبر رهان MicroStrategy بقيمة 42 مليار دولار على Bitcoin صعوديًا للمساهمين – محلل

كوينتيليغراف: ما الذي يتطلبه الأمر لإرسال سعر بيتكوين إلى ١٠٠٠٠٠ دولار وما فوق؟

ر: أعتقد أنك بحاجة حقاً إلى محفز لرؤية هذا النوع من الحركة الصعودية. لا أتوقع أن يحدث ذلك فقط لأن الطلب بدأ يفوق العرض. من الممكن أن يحدث ذلك، ويمكننا التحرك فوق مستوى 70000 دولار، لكنني لا أعتقد أننا سنشهد اختراقاً سريعاً بدون نوع من المحفز. ويمكن أن تكون الانتخابات ذلك المحفز. أنا متشكك لأنه حدث معروف له نتائج متوقعة ويتم تسعيره في الأسواق في الوقت الحالي. لذلك أعتقد أنه إذا كانت نتيجة الانتخابات هي المحرك، فسنرى الاختراق يحدث الآن مقابل، كما تعلمون، في 5 أو 6 نوفمبر، ولكن قد يكون شيئًا ما بعد الانتخابات. يمكن أن تكون السياسة التي تتبع الانتخابات أو يمكن أن تكون شيئًا آخر. لذلك بالنسبة لي، يبدو الأمر وكأن العيون مفتوحة على مصراعيها على ما هو المحفز لتحريك عملة البيتكوين في السوق الأوسع إلى الأعلى. لا أتوقع أننا سنراه يخترق أعلى مستوياته على الإطلاق ثم يهرب كما رأينا في الماضي.

كوينتيليغراف: لماذا وصل الذهب والفضة أيضًا إلى مستويات قياسية جديدة إلى جانب بيتكوين؟

ر: أعتقد أنه يتعين عليك فصل سلع المضاربة مثل المعادن الثمينة ثم السلع الأساسية مثل الذهب والنحاس. لنفترض، على سبيل المثال، إذا ركزنا على سوق المعادن الثمينة. أعتقد أن هذا يمثل جزءًا كبيرًا من هذه التجارة المناهضة للدولار بشكل أو بآخر. لذا أعتقد أن ما يربك الناس هو أننا في كثير من الأحيان نفكر في الذهب والفضة كأدوات تحوط وأنواع من الأدوات التي تتجنب المخاطرة. ولكن إذا نظرت إلى الوراء عبر التاريخ، فإن الأمر لم يكن كذلك حقًا.

كانت هناك عمليات بيع هائلة في أسواق المعادن الثمينة في عام 2008، وكذلك في مارس 2020. لذلك يمكن أن تكون في الواقع مصادر للسيولة خلال تلك الفترات الزمنية التي يتم فيها بيع الأصول في مواجهة الأزمة. وما لاحظته على مر السنين هو أن الذهب والفضة لهما مجموعة من العوامل الدافعة الخاصة بهما. إنهم لا يتصرفون غالبًا مثل التحوطات في حد ذاتها. إنهم ليسوا حقًا بوليصة التأمين تلك. تقليديا، رأينا أن سوق سندات الخزانة الأمريكية والدولار الأمريكي يعملان كتحوطات أفضل ضد الأزمات أو الركود. والأمر المثير للاهتمام بالنسبة لي بشأن سوق المعادن الثمينة هو أنك إذا عدت إلى فصل الدولار عن الذهب في عام 1971. أعتقد أننا الآن في منتصف السوق الصاعدة الثالثة للمعادن الثمينة.

من الصعب تحديد المكان الذي ستمثل فيه بداية السوق الصعودية للمعادن الثمينة، لكن أعتقد أنه من المعقول أن نقول إن مارس 2020 هو الوقت المناسب، أليس كذلك؟ لأننا واجهنا أزمة وبائية فيروسية مرة واحدة كل 100 عام، أعقبها تحفيز البازوكا. وكان هذا مبلغًا كبيرًا من المال تم دفعه للتو إلى النظام. أعتقد أننا قمنا بتوسيع M2 بنسبة 50٪ تقريبًا على مدار 18 إلى 24 شهرًا مع كل التحفيز بالإضافة إلى السياسة النقدية التي كان الاحتياطي الفيدرالي منخرطًا فيها. وأعتقد أننا ربما نكون في منتصف الطريق خلال هذه القصة.

وهذا يضعنا بعد حوالي 4 أو 5 سنوات في ما يمكن أن يكون سوقًا صاعدة للمعادن الثمينة لمدة عقد من الزمن. أعتقد أنه عندما تجمع بين العوامل المحيطة بكوفيد-19 والاستجابة للتحفيز، والعجز المالي الذي تطرقنا إليه، والانتخابات الرئاسية، التي نتوقع أن تكون حافزًا لعجز مالي أعمق، وهذا النوع من لين ألدن، لا شيء يوقف هذا ديناميكية التدريب على العجز الأعمق فأعمق، يصبح هذا أمرًا انعكاسيًا. أعتقد أن لديك بالفعل مجرد تحول في المشاعر حول الدولار كمخزن لأصول القيمة. وبالتالي هناك مساحة أكبر للمنافسة هنا. والمعادن الثمينة هي جزء من تلك المنافسة. وبالطبع، كانت عملة البيتكوين جزءًا مثيرًا آخر من تلك المنافسة أيضًا.

كوينتيليغراف: في ETHDenver، قدمت إطارًا مثيرًا للاهتمام لتحليل تقييم Ethereum الحالي والمستقبلي. لقد كانت ETH متأخرة من حيث قيمتها خلال هذه الدورة، ولكن بناءً على منهجيتك، هل تعتقد أن ETH لا تزال تسير على المسار الصحيح؟

ر: نعم أفعل. في الواقع، يعجبني الأمر هنا أكثر مما أحببته في ETHDenver، والذي كان من الممكن أن يكون في فبراير من هذا العام. أحاول أن أنظر إلى مجموعة من العوامل التي تتقاطع مع الأساسيات. المعنويات، وتحديد المواقع، والسيولة، والتقنيات. وعندما أنظر إلى تلك العوامل، أعتقد أن الأمور أفضل قليلاً الآن مما كانت عليه في ذلك الوقت. كما تعلمون، القصة الأساسية بالنسبة لي لا تزال سليمة. إذا نظرت إلى المحافظ النشطة يوميًا عبر مستوى L1، فستجد أنها ارتفعت بنسبة 800% تقريبًا على مدار 3 إلى 4 سنوات الماضية. كانت تلك بعض الأبحاث التي قام بها دان تابيرو. إذا نظرت إلى تقرير A16z State of Crypto الأخير، فستجد لديهم عناوين تشفير نشطة شهرية L1 تتفاعل مع L1 عند 220 مليونًا، وهو أعلى مستوى على الإطلاق ويتزايد نوعًا ما بمعدل مقطع متزايد.

إذا نظرت إلى بعض التطورات من حيث صلتها بالبنية التحتية لـ Ethereum، فستجد أن رسوم المعاملات منخفضة جدًا. من الواضح أن التحول من إثبات العمل إلى إثبات الحصة أمر مهم. لقد حدث ذلك قبل بضع سنوات، لذلك إذا نظرت إلى الأساسيات، فستجد أن القصة مستمرة في التحسن. إذا نظرت إلى السعر، مثل العوامل الفنية، فستجد أنه كان ضعيفًا نسبيًا مقارنة بالبيتكوين على سبيل المثال. لذا فإن ETH إلى Bitcoin يتقاطع أو يقارن بـ Solana، وهو أكبر منافس لـ Ethereum، على الأقل من حيث القيمة السوقية. كما تعلمون، فإن المعنويات تتبع السعر فقط، لذا أعتقد الآن أننا في فترة معنويات سلبية بالنسبة للإيثريوم.

والسرد هو أن L2 طفيلية وأن هناك بعض التحديات الحقيقية لخارطة طريق Ethereum. أعتقد أنه يتم طرح بعض الأسئلة الصعبة والجيدة. ومع ذلك، على الرغم من أنني قدمت نموذجًا تقليديًا للتقييم وقضيت الغالبية العظمى من حياتي المهنية في TradFi، إلا أنني لست مقتنعًا بأن الأساسيات هي المحرك الرئيسي حقًا في الوقت الحالي.

أعتقد أننا ما زلنا في مرحلة مبكرة جدًا مع هذه التكنولوجيا حيث تتطلب بعض الرؤية في الظلام. هناك علاوة نقدية محتملة لبعض هذه الأصول، حيث يمكن النظر إلى Ethereum على أنها قطعة صلبة من الضمانات التي يمكن استخدامها داخل DeFi أو جيوب أخرى من النظام البيئي blockchain بشكل عام. وبعد ذلك أعتقد أنه يمكنك الذهاب إلى أبعد من ذلك لتقول أن هناك علاوة ميمي يمكن إضافتها إلى الكثير من هذه الأصول.

إذن ما هو القسط المميز لـ Vitalik والنظام البيئي Ethereum؟ مجتمع الناس؟ أعني، إذا ذهبت إلى أي من هذه المؤتمرات، ستجد أن الكثير منها قد بيعت بالكامل. هناك فقط الكثير من الرعاة، والكثير من المال، والكثير من الأشخاص، والكثير من الطاقة، والكثير من المطورين. بكل هذه المقاييس بكل مقياس أساسي، تتحسن الأمور في النظام البيئي. أعتقد أن خارطة الطريق ستستغرق وقتا. سيحدد الوقت ما إذا كان حل القياس L2 هو الحل الصحيح لـ Ethereum. وإذا لم يكن الأمر كذلك، فأعتقد أن البروتوكول والمؤسسة أذكياء بما يكفي لمعرفة أنهما سيعملان على محوريه.