هل مايكروستراتيجي فقاعة؟ ما هو الخطر على سعر البيتكوين؟

لقد استحوذت استراتيجية الاستحواذ القوية على البيتكوين (BTC) التي تتبعها MicroStrategy على اهتمام المستثمرين، ولكن هل هي مستدامة؟ ومع خططها لجمع 42 مليار دولار في ثلاث سنوات، تتخذ الشركة خطوات جريئة لتمويل فورة شراء بيتكوين.

بالنسبة للمستثمرين الأفراد، فإن السؤال لا يقتصر فقط على ما إذا كانت تحركات MicroStrategy تدفع البيتكوين إلى ما يزيد عن 100000 دولار، بل ما إذا كان هذا النهج مستقرًا أو يمهد الطريق لفقاعة.

كيف تقوم MicroStrategy بتمويل عمليات الاستحواذ على Bitcoin

وتحدد “خطة 21/21” الخاصة بشركة MicroStrategy زيادة هائلة في رأس المال، مقسمة بالتساوي بين مبيعات الأسهم والأوراق المالية ذات الدخل الثابت. وفي الآونة الأخيرة، جمعت 4.6 مليار دولار من خلال بيع 13.6 مليون سهم، إلى جانب إصدار سندات قابلة للتحويل بقيمة 2.6 مليار دولار. وقد تم جمع هذه الأموال معًا بما يكفي لشراء 78,890 بيتكوين (6.62 مليار دولار)، مما يؤكد التزام الشركة باستراتيجيتها.

ويكمن الابتكار الرئيسي في نهجها في السندات القابلة للتحويل بفائدة 0٪. ولا يحصل المستثمرون الذين يشترون هذه السندات على أي دفعات فائدة منتظمة؛ وبدلاً من ذلك، فإنهم يستفيدون إذا ارتفع سهم MicroStrategy ويقومون بتحويل السندات إلى أسهم بسعر ممتاز. يتيح ذلك لشركة MicroStrategy الحصول على Bitcoin بأقل التكاليف المستمرة، والاعتماد على سعر سهمها لتوفير عوائد لحاملي السندات.

غالبًا ما يُنظر إلى ديون MicroStrategy على أنها وسيلة للاستثمار في Bitcoin بدلاً من تمويل الشركات التقليدية. يعكس العائد الصفري أو المنخفض قاعدة مستثمرين مختلفة تبحث عن التعرض للبيتكوين مع إمكانية تحويل الأسهم، وليس عوائد السندات التقليدية.

وبالنسبة لحاملي السندات، فإن النقص في مدفوعات الفائدة يقابله احتمال تحقيق أرباح كبيرة من ارتفاع قيمة الأسهم. ومع ذلك، فإن هذه الإستراتيجية تربط عوائد حاملي السندات والاستقرار المالي لشركة MicroStrategy بسوق البيتكوين المتقلب.

هل يمكن لسعر البيتكوين أن ينهار MicroStrategy؟

قد تبدو لعبة MicroStrategy جريئة، ولكنها لا تخلو من المخاطر. يبلغ المتوسط ​​​​المرجح لفترة سداد ديون الشركة أكثر من خمس سنوات، مما يعني أن التزاماتها لن تتحقق بالكامل إلا بعد عام 2028. وهذا المدرج الطويل يمنحها المرونة في مواجهة انكماش السوق.

إذا ظل سعر البيتكوين مستقرًا أو ارتفع، فيمكن لشركة MicroStrategy مواصلة عملياتها دون إعادة تمويل عاجلة. ومع ذلك، فإن الانهيار الحاد لعملة البيتكوين قد يكشف عن نقاط ضعف كبيرة. نظرًا لأن الكثير من ميزانيتها العمومية مرتبطة بالبيتكوين، فقد تواجه MicroStrategy مشكلات في السيولة، وتحتاج إلى بيع البيتكوين بأسعار غير مواتية للوفاء بالتزامات الديون.

بالإضافة إلى ذلك، قد لا يحصل حاملو السندات الذين يعتمدون على تحويل الأسهم لتحقيق الأرباح على أي مكاسب إذا انخفض سعر سهم MicroStrategy. يتم تداول MicroStrategy بما يقرب من 3.3 أضعاف قيمة Bitcoin في دفاترها بسبب ثقة المستثمرين المضاربين في ارتفاع قيمة Bitcoin في المستقبل وتعرض الشركة للرافعة المالية.

إذا انخفضت العلاوة إلى 1.5x أو أقل، فقد يشهد المساهمون مكاسب أقل من المتوقع، وقد يتجنب حاملو السندات القابلة للتحويل التحويل إلى أسهم إذا كان أداء السهم ضعيفًا مقارنة بزيادة سعر البيتكوين. وقد يؤدي هذا إلى إجهاد الموارد المالية لشركة MicroStrategy، حيث ستحتاج إلى سداد مستحقات حاملي السندات نقدًا بدلاً من الأسهم.

متعلق ب: هناك عاصفة كاملة تلوح في الأفق بالنسبة للبيتكوين

لتنفيذ استراتيجية مثل MicroStrategy، تحتاج الشركة إلى موارد مالية كبيرة، بما في ذلك التدفق النقدي والسيولة القوية. يجب أن تكون الشركة كبيرة بما يكفي لجمع رأس مال كبير من خلال عروض الديون أو الأسهم دون تعريض صحتها المالية للخطر. كما أنها تحتاج إلى القدرة على استيعاب تقلبات البيتكوين دون تهديد عملياتها الأساسية.

في حين أن MicroStrategy توفر التعرض للبيتكوين بالرافعة المالية، فإنها تزيد من التقلبات المتأصلة في العملة المشفرة. قد يوفر الاستثمار المباشر في البيتكوين تعرضًا أبسط مع طبقات أقل من المخاطر.

وبدلاً من ذلك، إذا ارتفعت أسعار البيتكوين، يمكن لشركة MicroStrategy إعادة شراء سنداتها لتجنب إضعاف المساهمين – وهي خطوة من شأنها أن تدعم سعر سهمها وربما توفر عوائد أكبر.