هناك عاصفة كاملة تلوح في الأفق بالنسبة للبيتكوين

رأي مهدي لبار، المؤسس المشارك لـ Exponential.fi.

تعد عملة البيتكوين (BTC) الأصول الأكثر انعكاسًا في العالم اليوم. وافقت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية مؤخرًا على خيارات للعديد من الصناديق المتداولة في البورصة (ETFs) الخاصة بالبيتكوين. بمجرد إصدارها، تؤدي هذه الخيارات إلى ضغط غاما، وتعمل مثل الانعكاس. معًا، يتم تربيع الانعكاسية، مما يؤدي إلى تحركات غير مسبوقة في الأسعار.

كان إطلاق صناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين الفورية بالفعل حدثًا تاريخيًا للعالم المالي. في الشهر الأول، اجتذبت صناديق الاستثمار المتداولة الخاصة بالبيتكوين التابعة لشركة BlackRock وFidelity تدفقات غير مسبوقة، حيث تراكمت كل منها 3 مليارات دولار – مسجلة أرقامًا قياسية لعمليات إطلاق صناديق الاستثمار المتداولة.

غير أن ذلك لم يكن سوى البداية. المحفز الحقيقي هو إدخال تداول الخيارات على صناديق الاستثمار المتداولة هذه، والتي يمكن أن تزيد بشكل كبير السيولة في السوق.

البيتكوين: الأصول الأكثر انعكاسًا في العالم

تتأثر الأسواق المالية بشدة بالسلوك البشري. اشتهر جورج سوروس بصياغة مفهوم “الانعكاسية” لوصف العلاقة الدائرية بين الإدراك والواقع في الأسواق المالية. تجسد عملة البيتكوين هذا المفهوم أكثر من أي أصل آخر: مع ارتفاع سعره، يحظى الأصل باهتمام متزايد، مما يؤدي إلى مزيد من الاستثمار، مما يؤدي إلى ارتفاع الأسعار.

مؤخرًا: ستقود المؤسسات المالية نمو ترميز RWA بقيمة تريليون دولار

انتقد مستثمرون بارزون مثل جيمي ديمون ووارن بافيت عملة البيتكوين بسبب طبيعتها الانعكاسية. لقد جادلوا بأنه يفتقر إلى القيمة الجوهرية لأن سعره يبدو أنه يتحرك بناءً على الإدراك. ولكن هذه هي النقطة على وجه التحديد: عملة البيتكوين هي الأصول الأكثر انعكاسا لأن المعروض منها محدود حقا، وأكثر محدودية من المعادن الثمينة أو الأسهم الأفضل أداء. ندرة البيتكوين هي ما يجعلها ذات قيمة أساسية.

خيارات Bitcoin ETF وضغط جاما

يضيف تداول الخيارات على صناديق Bitcoin ETFs طبقة إلى طبيعة Bitcoin الانعكاسية. تمنح الخيارات المستثمرين الحق، ولكن ليس الالتزام، في شراء أو بيع صناديق Bitcoin ETFs بسعر محدد مسبقًا. عندما يتوقع المستثمرون ارتفاع سعر البيتكوين، فإنهم يشترون خيارات الاتصال على صناديق الاستثمار المتداولة. تضطر المؤسسات التي تبيع هذه الخيارات إلى التحوط من تعرضها عن طريق شراء صناديق Bitcoin أو Bitcoin ETFs، مما يزيد الطلب على الأصول الأساسية.

يمكن أن تؤدي عملية التحوط هذه إلى إنشاء حلقة ردود فعل تُعرف باسم “ضغط جاما”. مع ارتفاع سعر البيتكوين، يجب على بائعي الخيارات شراء المزيد من الأصول للتحوط من مراكزهم، مما يزيد من التكلفة. مثل الانعكاس الطبيعي، يؤدي ضغط جاما إلى تضخيم تحركات الأسعار، مما يخلق حلقة ذاتية التعزيز يمكن أن تؤدي إلى ارتفاع كبير في الأسعار.

تاريخيًا، أشار المدافعون عن البيتكوين إلى انخفاض تقلباتها عبر دورات السوق، مما يشير إلى أنه مع تزايد الاعتماد عليها، قد تكون البيتكوين يومًا ما بمثابة وحدة قياس مستقرة. ومع ذلك، على المدى القريب، من المرجح أن يؤدي إدخال تداول الخيارات على صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين إلى إعادة التقلبات المتزايدة، مما يوفر الفرص والمخاطر.

الانعكاسية تربيعية

الانعكاس الأول هو أن البيتكوين هو أصل محدود حقًا. الانعكاس الثاني هو أن الخيارات المعلقة على صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين ستؤدي إلى ضغط غاما. مع كل ارتفاع في الأسعار يؤدي إلى مزيد من التفاؤل والتحوط الأكثر قوة، يمكننا أن نرى تأثيرًا مضاعفًا يدفع سعر البيتكوين إلى مستويات كانت تعتبر غير محتملة في السابق.

مع ظهور هذا العصر الجديد من خيارات صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين، تصبح احتمالية حدوث زيادات كبيرة في الأسعار أكثر واقعية. إن مربع الانعكاس يلعب دورًا، وقد نشهد قريبًا عاصفة كاملة لسعر البيتكوين.

مهدي لبار هو المؤسس المشارك لـ Exponential.fi، وهي منصة استثمار DeFi تهدف إلى جعل التمويل اللامركزي في متناول الجميع. فهو يجمع بين الخلفية في مجال الخدمات المصرفية الاستثمارية وريادة الأعمال التقنية والعملات المشفرة. حصل مهدي على ماجستير إدارة الأعمال من كلية هارفارد للأعمال.

هذه المقالة هي لأغراض المعلومات العامة وليس المقصود منها ولا ينبغي أن تؤخذ على أنها نصيحة قانونية أو استثمارية. الآراء والأفكار والآراء الواردة هنا هي آراء المؤلف وحده ولا تعكس بالضرورة أو تمثل وجهات نظر وآراء Cointelegraph.