كيف يمكن لرئيس هيئة الأوراق المالية والبورصة الجديد أن يعزز سعر الأثير وتدفقات صناديق الاستثمار المتداولة

مع الفوز الساحق الذي حققه الرئيس المنتخب دونالد ترامب، يبدو أن أيام جاري جينسلر، رئيس هيئة الأوراق المالية والبورصة الأمريكية (SEC)، أصبحت معدودة.

يتوقع مراقبو السوق والمراقبون السياسيون أن يقوم ترامب بتعيين رئيس جديد للمفوضية، وهو تحول قد يمكّن صناديق الاستثمار المتداولة في ETH من تقديم مكافآت التوقيع وبالتالي رفع سعر ETH (ETH).

لقد قدم ترامب الكثير من الوعود الكبيرة لصناعة العملات المشفرة الأمريكية. كان أحدها إقالة جينسلر “من اليوم الأول” في إدارته الجديدة. لكن قول هذا أسهل من فعله.

وقال أندرو روسو، محامي الإعلام السيبراني والرقمي، لكوينتيليغراف: “يتمتع الرئيس بسلطة تعيين وعزل أفراد معينين من مناصبهم، والتي تمتد إلى مفوض هيئة الأوراق المالية والبورصة”.

ومع ذلك، قال: “إنها منطقة رمادية بعض الشيء فيما يتعلق بما إذا كان بإمكان الرئيس إقالة رئيس هيئة الأوراق المالية والبورصات بشكل مباشر”.

يجب على ترامب تقديم سبب مناسب للفصل، مثل الإهمال أو عدم الكفاءة أو المخالفات. إن إقالة جينسلر بشكل مباشر – وهي خطوة غير مسبوقة – يمكن أن تعني أيضًا رد فعل سياسي عكسي لإدارة ترامب.

وقال روسو إنه من المرجح ألا يثني ترامب عن التداعيات السياسية المحتملة، حيث يوجد إحباط واسع النطاق داخل قطاع الأصول الرقمية من نهج “التنظيم عن طريق التنفيذ” الذي يتبعه جينسلر. بالإضافة إلى ذلك، يُظهر أسلوب ترامب السياسي القتالي أنه لا يهتم كثيرًا بالمعايير النظامية.

وقالت كارول جوفورث، الأستاذة في كلية الحقوق بجامعة أركنساس المتخصصة في جمعيات الأعمال وتنظيم الأوراق المالية، لكوينتيليغراف إن هناك طريقًا أسرع لإزالة جينسلر دون الحاجة إلى طرده من هيئة الأوراق المالية والبورصة:

“يمكن للرئيس خفض رتبة الرئيس في أي وقت واستبداله بأحد المفوضين الآخرين. يمكن أن يحدث ذلك على الفور.”

قال روسو إن الرئيس لديه سلطة نقل منصب الرئيس بين المفوضين من خلال السلطات المحددة في خطة إعادة التنظيم رقم 10. وقال إن ترامب “قد يختار ببساطة نقل منصب الرئيس إلى مفوض آخر للجنة الأوراق المالية والبورصة على الأسس الدستورية للتنفيذ الأمين”. لسلطته التنفيذية.”

وأضاف روسو أنه “في معظم الحالات، يميل رؤساء هيئة الأوراق المالية والبورصة إلى الاستقالة عندما يكون هناك تغيير في البيت الأبيض خلال فترة ولايتهم”.

وأشار جوفورث إلى أن استقالة جينسلر ستجعل تعيين رئيس جديد للجنة الأوراق المالية والبورصة أكثر تعقيدًا، حيث سيتطلب موافقة مجلس الشيوخ، الأمر الذي يتضمن إجراء أطول وربما مثيرًا للجدل من جلسات الاستماع والمشاحنات التشريعية.

ومع ذلك، قالت إنه حتى موافقة مجلس الشيوخ قد يكون “من السهل نسبيا على الرئيس ترامب تحقيقها” مع سيطرة الجمهوريين على الهيئة التشريعية.

أوضح ترامب رغبته في تعيين رئيس هيئة الأوراق المالية والبورصات صديقًا للعملات المشفرة. من بين الإجراءات التقييدية التي اتخذتها هيئة الأوراق المالية والبورصة والتي أعاقت تطوير صناعة العملات المشفرة في الولايات المتحدة، النظر في التوقيع المساحي كعرض أمني.

هناك آمال كبيرة في أن يوقف الرئيس الجديد لهيئة الأوراق المالية والبورصات إجراءات التنفيذ المستمرة ويفتح الباب أمام مصدري صناديق الاستثمار المتداولة لعرض التوقيع المساحي.

يمكن أن يؤدي التوقيع على الأثير إلى تعزيز صناديق الاستثمار المتداولة الفورية المتعثرة

كان سعر الأثير أقل من توقعات السوق. هناك العديد من الأسباب وراء ضعف حركة سعر إيثريوم مقارنة بعملة بيتكوين أو منافستها المباشرة سولانا (SOL)؛ أحد العوامل هو النتائج الضعيفة التي تم تحقيقها من صناديق ETF الفورية منذ إطلاقها.

توقع مراقبو السوق أن تكرر صناديق الاستثمار المتداولة في إيثريوم نجاح صناديق الاستثمار المتداولة في بيتكوين. شهد صندوق بيتكوين المتداول في البورصة الفوري التابع لشركة بلاك روك تدفقات تزيد عن ١,١ مليار دولار يوم ٧ نوفمبر، ليصل إجمالي أصول صناديق بيتكوين المتداولة الخاضعة للإدارة (AUM) إلى أكثر من ٢٥ مليار دولار.

في المقابل، حقق صندوق iShares Ethereum Trust ETF التابع لشركة BlackRock واحدًا من أعلى التدفقات الداخلة في 8 نوفمبر حيث وصل تقريبًا إلى 86 مليون دولار أمريكي من التدفقات الداخلة، بإجمالي يزيد عن 8 مليار دولار أمريكي من الأصول المُدارة. ومع ذلك، فإن هذا الدعم لم يعوض التدفقات الخارجة من صندوق Ethereum Trust ETF الخاص بـ Grayscale، والذي يستمر في إعاقة زخمها الإجمالي.

صرح فيديريكو بروكاتي، رئيس الأعمال الأمريكية لجهة إصدار صناديق الاستثمار المتداولة للعملات المشفرة 21Shares، لكوينتيليغراف أن “تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة في ETH كانت مخيبة للآمال إلى حد ما”. ومع ذلك، فهو لا يزال متفائلًا، قائلًا: “لقد شهدنا طلبًا ثابتًا على إيثريوم؛ ومع ذلك، نتوقع أن يتسارع هذا الطلب، قائلاً:

“من المتوقع أن ينمو الاهتمام المؤسسي حيث يؤدي الوضوح التنظيمي حول ETH كسلعة إلى تعزيز الثقة.”

وقال بروكات إن استبعاد التوقيع المساحي لمستثمري صناديق الاستثمار المتداولة يعد عاملاً مهمًا يساهم في الأداء الضعيف لصناديق الاستثمار المتداولة في ETH. “يمكن النظر إلى الستاكينغ على أنه مصدر دخل سلبي للمستثمرين، لذلك بالنسبة لجمهور العملات المشفرة الأصلي أو المجاور له، الذين نتوقع أن يكونوا من بين المتبنين الأوائل، ربما ظلوا على الهامش حتى الآن.”

شارك توم وان، باحث بيانات Onchain والمحلل السابق في 21Shares، على X أنه يعتقد أن صناديق الاستثمار المتداولة في Ether يمكن أن تتنافس بشكل أفضل مع صناديق الاستثمار المتداولة في BTC في جذب التدفقات عن طريق جذب المستثمرين بوعد العوائد السلبية مع التوقيع المساحي.

يمكن أن يختلف هيكل تقديم مكافآت التحصيص اعتمادًا على الإعداد التنظيمي والتشغيلي. يمكن لمصدري صناديق الاستثمار المتداولة جمع مكافآت التحصيص، مما يسمح لهم فعليًا بالتخلص من رسوم الإدارة وتسويق منتجاتهم على هذا النحو.

حاليًا، يتقاضى مصدرو ETH ETF رسومًا تتراوح بين 0.15% و0.25%، مع ارتفاع ETHE الخاص بـ Grayscale بشكل ملحوظ عند 2.5%. وفقًا لوان، حتى الحصول على 25% من الأصول الخاضعة للإدارة يمكن أن يولد عائدًا كافيًا لتعويض هذه الرسوم بالكامل. وقال وان إن احتمال التكاليف المجانية أو المنخفضة لصناديق الاستثمار المتداولة في ETH يمكن أن يجذب المستثمرين المؤسسيين، ويجذب المستثمرين الأفراد بشكل خاص.

والاحتمال الآخر هو أن يقدم مُصدر مؤسسة التدريب الأوروبية مزايا غير مباشرة للمستثمر. لن يقوم المستثمر بمشاركة أصوله بشكل مباشر ولكنه سيستفيد من مكافآت الحصة الناتجة عن الأصول المجمعة لمؤسسة التدريب الأوروبية.

وأشار وان إلى أنه حتى العائد المتواضع يمكن أن يكون مؤثرًا. “إذا قدم المصدرون رسومًا إدارية بنسبة 0٪ بالإضافة إلى عائد بنسبة 1٪ تقريبًا، فسيقدم ذلك بديلاً تنافسيًا لصناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين.” في حين أن العائد بنسبة 1٪ قد يبدو ضئيلا، إلا أنه قال إن “العائد يمكن أن يكون فارقا ذا مغزى”. المعدل الحالي لحصص الأثير هو حوالي 3.5% من العائد السنوي (APY) اعتمادًا على طريقة التحصيص المحددة التي تم اختيارها.

وبغض النظر عن النموذج الذي سيتم اختياره، فإن مصدري صناديق الاستثمار المتداولة سيكون لديهم ما يكفي من المرونة لجذب المستثمرين. وخلص وان إلى أن “تمكين العائد المساحي يمكن أن يغير قواعد اللعبة”.

“أحد العوامل الرئيسية التي تمنع صناديق الاستثمار المتداولة في ETH من تحقيق إمكاناتها هو غياب التوقيع المساحي. بالنسبة للمستثمرين المؤسسيين، الذين من المحتمل أن يكونوا جددًا في مجال العملات المشفرة، تعد عملة البيتكوين بالفعل أصلًا جديدًا – والإيثيريوم أحدث من ذلك. لجذب التدفقات، تحتاج صناديق الاستثمار المتداولة في ETH إلى تمييز واضح يسهل على المستثمرين فهمه.

لا يزال المستثمرون ينظرون إلى الإيثريوم كمفهوم غامض. وقال بروكيت إن التبني الكبير لصناديق الاستثمار المتداولة في بيتكوين الفورية يرتبط بالعلامة التجارية لبيتكوين بين المستثمرين المؤسسيين. “يتمتع Ethereum بوعي أقل بالعلامة التجارية مقارنة بـ Bitcoin. بيتكوين هي حاملة راية الصناعة ولها قصة أبسط.”

يمكن أن يكون السماح بالملكية على صناديق الاستثمار المتداولة ETH حافزًا قويًا لاعتماد المؤسسات والأفراد. من شأن التحول في قيادة هيئة الأوراق المالية والبورصة أن يمثل خطوة مهمة لصناعة العملات المشفرة، لا سيما بالنسبة لآفاق أسعار إيثريوم، حيث أن صناديق الاستثمار المتداولة للعملات البديلة لأصول العملات المشفرة مثل XRP أو SOL لم تحصل بعد على الموافقة.

لا يمكن لرئيس هيئة الأوراق المالية والبورصة الجديد تغيير كل شيء من أجل التوقيع المساحي

يتمثل القلق الحالي لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات في أن عملية الستاكينج تعمل مثل عقد استثمار، حيث يتم توليد الأرباح ليس فقط من الأصل نفسه ولكن من خلال عملية منظمة تتضمن جهود طرف ثالث. قد يتطلب هذا التفسير خدمات التوقيع المساحي للامتثال للوائح الأوراق المالية، والتي تشمل التسجيل والإفصاحات وحماية المستثمرين.

في حين أن مجتمع العملات المشفرة يأمل أن يتخذ رئيس هيئة الأوراق المالية والبورصة الجديد نهجًا أكثر استرخاءً، إلا أن جوفورث يحذر من افتراض أنه سيكون هناك تحول تنظيمي سريع، حتى مع وجود رئيس جديد لهيئة الأوراق المالية والبورصات يحتمل أن يكون صديقًا للعملات المشفرة على رأسه.

وقالت إن رئيس هيئة الأوراق المالية والبورصات غالبًا ما “يحدد أسلوب عمل المفوضية، لكنهم لا يستطيعون فرض تغييرات في السياسة بمفردهم”. يمكن للمفوضين نقض الرئيس والسماح بمواصلة إجراءات التنفيذ.

تحت قيادة جينسلر، اتبعت هيئة الأوراق المالية والبورصات إجراءات إنفاذ ضد العديد من شركات العملات المشفرة الأمريكية التي تقدم خدمات التوقيع المساحي.

اختارت بعض الشركات، مثل بورصة العملات المشفرة Kraken، التسوية بدلاً من مواجهة معركة قانونية طويلة الأمد، ووافقت على دفع غرامة قدرها 30 مليون دولار في 9 فبراير 2023. وقررت شركات أخرى، مثل بورصة العملات المشفرة Coinbase ومقرها الولايات المتحدة، رفع قضيتها إلى المحكمة. .

وقال جوفورث إن رئيس هيئة الأوراق المالية والبورصة “لا يمكنه إلغاء القضايا الجارية من جانب واحد”. سيحتاجون إلى جمع أغلبية المفوضين للموافقة وجعل قسم الإنفاذ يرفض القضايا. ومع ذلك، فإن الطريق الأكثر ترجيحًا هو التسوية بشروط مواتية لأعمال المدعى عليه، كما قال جوفورث، مما أدى إلى حذف القضية من جدول أعمال المحكمة.

وأشار جوفورث أيضًا إلى أن وزارة العدل يمكنها متابعة الإجراءات الجنائية بموجب قوانين الأوراق المالية، بغض النظر عن موقف هيئة الأوراق المالية والبورصة. يمكن للمحكمة أن تتدخل دون موافقة هيئة الأوراق المالية والبورصة إذا نشأت قضية خلافية مع المدعي، وحتى الفرد الخاص الذي خسر المال من خلال التوقيع المساحي يمكن أن يرفع دعوى جماعية ضد البورصة.

كل ما تستطيع لجنة الأوراق المالية والبورصة أن تفعله هو تحديد الإجراءات التي سيتم تقديمها إلى المحكمة؛ وقال جوفورث إن تحليله ليس ملزما للمحاكم، ويقرر القاضي في النهاية ما هو قانوني.