تراهن المؤسسات بشكل كبير على RWAs وتتوقع عوائد كبيرة

يظهر ترميز الأصول في العالم الحقيقي (RWAs) كاتجاه بارز، ويجذب اهتمامًا مؤسسيًا واستثمارًا كبيرًا.

وقد غذت هذه الحركة توقعات النمو الهائل في قطاع RWA، مع تقديرات تتراوح من 4 تريليون دولار إلى 30 تريليون دولار في حجم السوق بحلول عام 2030.

حسبما أفاد كوينتيليغراف، تشير الأبحاث التي أجرتها ترين فاينانس إلى أن قطاع توكنات RWA يمكن أن يشهد نموًا بمقدار ٥٠ ضعفًا بحلول عام ٢٠٣٠.

يضع اللاعبون الرئيسيون مثل بلاك روك ومجموعة بوسطن الاستشارية رهانات جدية على هذه السوق، مدركين لقدرتها على إحداث ثورة في كيفية تداول الأصول وامتلاكها واستثمارها.

قال مايكل بوسيلا، المؤسس المشارك والشريك الإداري لشركة الاستثمار Web3 Neoclassic Capital، إن كبار المستثمرين ينجذبون إلى ترميز الأصول في العالم الحقيقي لأنه يعالج أوجه القصور في التسعير في كل من التمويل التقليدي والعملات المشفرة.

وقال بوسيلا لكوينتيليغراف: “يميل السوق بطبيعة الحال إلى تسعير أوجه القصور. بالنسبة لـ TradFi، فإن ذلك عبارة عن تسهيلات ائتمانية مسعرة بشكل خاطئ (أي تكلفة رأس المال) أو التعرض لحجم أقل من السعر. بالنسبة إلى مواطني العملات المشفرة، فهذه أصول آمنة ذات حجم منخفض.”

وقال بوسيلا إن فجوات التسعير، أو “سوء التسعير”، تحدث في التمويل التقليدي والعملات المشفرة لأن العناصر الرئيسية – مثل التكنولوجيا والخدمات المالية واللوائح التنظيمية – ترتبط ارتباطًا وثيقًا وتنمو معًا. توجد هذه الفجوات لأن هذه المجالات لا تزال في طور التطوير وغير متزامنة بشكل كامل.

مع انتقال المزيد من الأصول إلى blockchain، من المرجح أن تتغير فجوات التسعير هذه، مما يجعل ترميز الأصول في العالم الحقيقي أكثر جاذبية لكبار المستثمرين.

وقال بوسيلا: “بمرور الوقت، سيتغير هذا، حيث يتم إنشاء الأصول الرقمية الأصلية وتوريقها على السلسلة، وتتحرك أسواق رأس المال الحالية على السلسلة، وتظهر جميع الأدوات المالية الجديدة إلى الوجود بسبب ابتكار blockchain.”

قال دان سبلر، المدير الأول لشؤون الصناعة في جمعية بلوكتشين، وهي مجموعة تجارية أمريكية تروج للسياسات واللوائح المؤيدة للعملات المشفرة، إن ترميز RWA وشبكات البنية التحتية المادية اللامركزية (DePIN) تعد من أسرع المجالات نموًا في مجال بلوكتشين.

وقال سبولر لكوينتيليغراف: “يمكن الآن تجزئة الأصول غير السائلة تقليديًا مثل العقارات والسلع والديون الخاصة، مما يجعلها في متناول مجموعة واسعة من المستثمرين مع تنويع المخاطر”.

وأضاف: “أعتقد أن تقنية blockchain تعزز ذلك من خلال توفير الشفافية والأمان، مع سجلات واضحة للملكية وتاريخ المعاملات. ومع تزايد هذا التبني وزيادة وضوح لوائح الأصول الرقمية، من المتوقع أن يكتسب هذا الاتجاه زخمًا، خاصة بين المستثمرين المؤسسيين.

التبني المؤسسي و RWAs

في عام 2024، شهد قطاع RWA نموًا كبيرًا، مما يسلط الضوء على الالتزام المتزايد لعمالقة التمويل بالأصول onchain. أعلنت شركة بلاك روك، الشركة الرائدة عالميًا في إدارة الأصول، عن ما يزيد عن مليار دولار من سندات الخزانة الرمزية، مع خطة لزيادة هذا المبلغ إلى 10 مليارات دولار بحلول نهاية العام.

وبالمثل، فإن بروتوكول Assetera، الذي تم إطلاقه مؤخرًا على شبكة Polygon، استهدف أسواق TradFi بفرص استثمار منظمة ومتاحة على السلسلة في أوروبا. هذه التحركات هي مجرد البداية، حيث تشير التوقعات إلى أن الأصول المرجحة بالمخاطر سوف تهيمن على أسواق رأس المال خلال العقد المقبل.

مؤخرًا: تعرف على المتنافسين المؤيدين للعملات المشفرة الذين قد يحلون محل رئيس هيئة الأوراق المالية والبورصة غاري جينسلر

وفيما يتعلق بالإمكانات المستقبلية لأصول الأصول القابلة للتداول، تشير التوقعات مثل تلك الصادرة عن مجموعة بوسطن الاستشارية (BCG) إلى وصول إجمالي السوق القابلة للتداول لأصول الأصول القابلة للتداول إلى 16 تريليون دولار أمريكي بحلول عام 2030، وهو ما يزيد بأكثر من 2030 مرة عن القيمة السوقية الحالية البالغة 7.88 مليار دولار أمريكي.

توقع سيرجي نزاروف، المؤسس المشارك لـ Chainlink، في حدث TOKEN2049 أن RWAs قد تتجاوز قريبًا العملات المشفرة من حيث القيمة السوقية، مما يوضح إمكانية RWAs لتغيير المجال المالي. ومع اعتماد المزيد من المؤسسات التقليدية لهذه الأصول، يكتسب السوق زخماً نحو دور تحويلي في النظام البيئي المالي.

تختلف تقديرات الصناعة بناءً على معدلات النمو المتوقعة لسوق RWA. وتقدم ماكينزي توقعات أكثر تحفظا بنحو 2 تريليون دولار بحلول عام 2030.

المحركات الرئيسية لنمو RWAs

هناك عدة عوامل تدفع نمو RWAs، والتي تتوافق مع متطلبات المستثمرين من المؤسسات والأفراد من حيث الكفاءة والشفافية والوصول إلى الأسواق على نطاق أوسع.

يوفر الترميز فوائد كبيرة، مثل تعزيز السيولة، من خلال تمكين تقسيم الأصول مثل العقارات والسندات إلى وحدات أصغر قابلة للتداول على blockchain.

يؤدي هذا التجزئة إلى تقليل حاجز الدخول، وإضفاء الطابع الديمقراطي على فرص الاستثمار والسماح لمجموعة واسعة من المستثمرين بالمشاركة في الأسواق الحصرية تقليديًا مثل العقارات أو الفنون الجميلة.

كما أن الترميز القائم على Blockchain يقلل بشكل كبير من تكاليف المعاملات من خلال القضاء على الوسطاء وتمكين أوقات تسوية أسرع.

يمكن أن تتم المعاملات التي تستغرق أيامًا في الأسواق التقليدية على الفور عبر الشبكة، مما يضيف السيولة ويقلل مخاطر الطرف المقابل. تعتبر هذه الكفاءة جذابة بشكل خاص للمستثمرين المؤسسيين الذين يتطلعون إلى تحسين المحافظ الاستثمارية بطريقة فعالة من حيث التكلفة.

كما تسمح الأصول المرمزة بالامتثال الآلي، حيث يتم تضمين الالتزامات التنظيمية مباشرة في الرموز المميزة. وهذا يقلل من الحاجة إلى الرقابة اليدوية ويتيح الاستثمارات عبر الحدود مع قدر أقل من التعقيدات الإدارية.

يؤدي دمج هذه الأصول مع بروتوكولات التمويل اللامركزي (DeFi) أيضًا إلى تقديم منتجات مالية جديدة وتدفقات إيرادات. من خلال الربط بين TradFi وDeFi، يعمل الترميز على تعزيز شفافية وأمن blockchain، مما يسهل نظامًا بيئيًا ماليًا أكثر شمولاً ويمكن الوصول إليه.

هل النمو المستمر أمر واقعي؟

أحد أسباب التفاؤل هو التبني المؤسسي غير المسبوق لهذه التكنولوجيا والنضج المتطور لهذه التكنولوجيا. على سبيل المثال، زادت السندات الحكومية الأمريكية الرمزية بنسبة 450٪ هذا العام، مدعومة بالعائدات المواتية وتعزيز إمكانية الوصول إلى منصات مثل إيثريوم.

يشعر كل من Bucella وSpuller بالتفاؤل بشأن استمرار نمو RWAs. “نعم، النمو أمر لا مفر منه. وقال بوسيلا: “أعتقد أن السوق الرئيسية التي لا تزال غير مغطاة هي أمولة الملكية الفكرية (الملكية الفكرية) – وهي منطقة من السوق تتطور بوتيرة سريعة في الشرق”، مضيفًا:

“هناك كنوز من قيمة الملكية الفكرية في اليابان وكوريا، وأمولة تلك الأصول هي محور التركيز الرئيسي للشركات والجهات التنظيمية على حد سواء. أعتقد أن هذا هو الاختراق RWA، أو قطاع التمويل onchain في السنوات القادمة.

وقد شارك سبلر قائلا: “نعم، من المرجح أن يستمر هذا الاتجاه، مدفوعا بالاهتمام المؤسسي والتقدم التكنولوجي. إن السيولة والشفافية والأمان التي تتمتع بها عملية الترميز تحظى بجاذبية واسعة النطاق، ومع تطور الأطر التنظيمية ومعايير الصناعة، يجب أن يتسارع النمو في أصول العالم الحقيقي المرمزة.”

ومع ذلك، يعتمد النمو السريع أيضًا على مدى قدرة تقنية blockchain على معالجة تحديات قابلية التوسع وقابلية التشغيل البيني التي تعتبر بالغة الأهمية لدعم تداول الأصول الرمزية على نطاق واسع.

علاوة على ذلك، تتمتع مؤسسات التمويل التقليدية بالمصداقية والمتطلبات التنظيمية الصارمة. تشير مشاركتهم إلى أن الترميز سيحتاج إلى الالتزام بالأطر التنظيمية وممارسات إدارة المخاطر، مما قد يؤدي إلى إبطاء نمو القطاع مع ضمان مرونته واستقراره.

حواجز الطرق أمام نمو RWA

يواجه نمو RWAs العديد من التحديات العملية. إحدى القضايا الرئيسية هي عدم وجود معايير تحقق موحدة.

في الوقت الحالي، يعد التحقق من RWA مجزأً، حيث تؤدي البروتوكولات والممارسات المختلفة إلى عدم الكفاءة وزيادة احتمالات الاحتيال.

وقال سبولر أيضًا أن التحقق الموحد مهم للنمو المستمر واعتماد RWAs. وقال سبلر: “إن التحقق من الأصول المرمزة يجلب تحديات في الأصالة والتحقق من الملكية والامتثال التنظيمي”.

وتابع: “كصناعة، يمكننا المساعدة في مواجهة هذه التحديات من خلال جهود مثل وضع معايير لتصنيف الأصول، وإدخال التدابير التنظيمية وتنفيذ شهادات الطرف الثالث”. وأضاف سبلر أن عمليات إصدار الرموز المميزة وحفظها يمكن أن “تعزز ثقة المستثمرين وتبسط الموافقة التنظيمية”.

التحدي الكبير الآخر في ترميز RWA هو إدارة الحضانة أو الحفظ الآمن لكل من الرمز الرقمي والأصول المادية التي يمثلها. تضيف هذه الخطوة الإضافية تكلفة وتعقيدًا، مما يقلل من بعض المدخرات التي قد يوفرها التمويل onchain.

يشير بوسيلا إلى أن الحفظ يمثل عقبة رئيسية أخرى في ترميز RWA، حيث “تتضاءل كفاءة تكلفة التمويل على السلسلة بسبب الحاجة إلى حفظ كل من التمثيل الرقمي للأصول، وكذلك الأصول لحاملها نفسها (في حالة السندات). “.

وهو يرى أن الحضانة واحدة من العقبات العديدة. ومع ذلك، فهو يؤكد على أن هذه القضايا تتم معالجتها، من خلال “محادثات مثمرة تجري بين المؤسسات المشفرة الأصلية والتقليدية في أحداث مثل قمة RWA في نيويورك الشهر الماضي”.

ويثير هذا التناقض مخاوف المستثمرين، لأنه يقلل من الشفافية والثقة في ممارسات إدارة الحضانة.

يمثل إثبات الشرعية تحديًا كبيرًا مع نمو RWA لأنه يمكن لأي شخص بسهولة إنشاء رمز غير قابل للاستبدال (NFT)، ولكن لا تمثل جميع NFTs ملكية فعلية. إن قيمتها موضع شك دون الاعتراف القانوني أو السوقي بأن NFT هو الدليل الرسمي على ملكية الأصول المادية، مثل الممتلكات أو الأعمال الفنية.

ويشكل هذا الافتقار إلى الشرعية المتأصلة عقبة كبيرة أمام إنشاء RWAs باعتبارها تمثيلات موثوقة للملكية.

ثم هناك مسألة قبول المحكمة. يمكن للمحاكم نقل ملكية الأصول المادية باستخدام المستندات التقليدية، لكن فرض الملكية على blockchain أكثر تعقيدًا.

على عكس الأفعال المادية، فإن الطريقة الوحيدة أمام المحكمة لفرض النقل على السلسلة هي الحصول على المفتاح الخاص للمالك. بدون هذا النوع من قابلية التنفيذ، من الصعب حل النزاعات المتعلقة بالأصول المرمزة بطريقة ملزمة قانونًا.

تشكل قابلية التوسع في تقنية blockchain أيضًا تحديًا. تتطلب إدارة الأصول المعقدة مثل العقارات تحديثات تقييم متكررة وعمليات امتثال، والتي تكافح البنية التحتية الحالية لـ blockchain لدعمها بكفاءة.

مؤخرًا: انتصار ترامب: صناعة العملات المشفرة الأمريكية تتوقع الوضوح والنجاح

يمثل دمج هذه العمليات مع التمويل التقليدي تحديًا تقنيًا، حيث تحتاج أنظمة blockchain إلى التوسع في الأمان وقابلية التشغيل البيني والموثوقية لتلبية متطلبات معاملات الأصول عالية القيمة.

وأخيرًا، هناك أمان العقود الرمزية نفسها. مثل العقود الذكية الأخرى، فهي عرضة للاختراق. إذا قام شخص ما باختراق عقد أصول مرمزة، فإن ذلك يثير تساؤلات حول من يملك العنصر المادي الذي يمثله الرمز المميز.

يعد تأمين هذه العقود أمرًا بالغ الأهمية لمنع عمليات النقل غير المصرح بها وتجنب الارتباك والنزاعات التي قد تؤدي إلى تقويض الثقة في ترميز RWA.

إن ترميز الأصول في العالم الحقيقي يعيد تشكيل المشهد المالي، مما يوفر فرصًا غير مسبوقة للمستثمرين والمؤسسات.

وفي حين تظل توقعات النمو مضاربة، فإن الزخم وراء الأصول المرجحة بالمخاطر لا يمكن إنكاره. من خلال معالجة التحديات التنظيمية والتكنولوجية وقابلية التوسع، يمكن للقطاع الاستفادة من فوائد blockchain مع ضمان الأمن والامتثال.

ومع انخراط المزيد من الجهات المؤسسية في هذا السوق المبتكر، من المتوقع أن تكون الأصول القابلة للتداول بمثابة حجر الزاوية في التمويل المستقبلي، حيث تجمع بين موثوقية الأصول التقليدية ومرونة تكنولوجيا البلوكتشين.