تحديات إنتل تعرض على كوالكوم المستحوذة المحتملة إيجابيات وسلبيات

إن شركة كوالكوم ليست شركة جديدة في وادي السيليكون. فقد تأسست في عام 1985، أي قبل 39 عاماً. ومنذ ذلك الحين، نمت الشركة لتصبح شركة تبلغ قيمتها أكثر من 188 مليار دولار، وتتخصص في مجالات مثل الشبكات اللاسلكية، ومعالجات الهواتف الذكية، وأجهزة المودم.

ولكن المشاكل الأخيرة التي نشأت في شركة إنتل، وهي شركة متخصصة في تصميم وتصنيع الرقائق منذ فترة طويلة، أعطت شركة كوالكوم على ما يبدو سبباً للتفكير في الاستحواذ على شركة فقدت أكثر من نصف قيمتها هذا العام وانخفضت قيمتها السوقية إلى ما يزيد قليلاً على 93 مليار دولار.

في حين ارتفعت مكانة بعض الشركات المنافسة الكبرى، مثل إنفيديا، إلى مستويات جديدة نتيجة لازدهار الذكاء الاصطناعي التوليدي، فقد كافحت إنتل للاستفادة من اهتمام المستثمرين بالتكنولوجيا. كما واجهت تحديات الإنتاج والاستراتيجية.

شهدت الشركة هبوطًا حادًا في أغسطس – وهو الشهر الذي خسرت فيه ما يقرب من 30 مليار دولار من قيمتها السوقية – بعد الإعلان عن تسريح 15 ألف موظف وتعليق توزيع أرباحها اعتبارًا من الربع الرابع من هذا العام.

ومن الجدير بالذكر أن محادثات كوالكوم للاستحواذ على هذه الشركة المتعثرة ما زالت في مرحلة مبكرة للغاية واستكشافية. وقال أحد المقربين من كوالكوم لصحيفة فاينانشال تايمز إن الشركة “لن تسعى إلا إلى إبرام صفقة ودية”.

إنتل تعرض على كوالكوم إيجابياتها وسلبياتها

بالنسبة للبعض، يبدو المنطق وراء متابعة الصفقة واضحا.

متحدثا على قناة CNBC في الأسبوع الماضي، قال باتريك مورهد، وهو محلل صناعي، إن تعرض إنتل لمجالات رئيسية مثل مراكز البيانات وسوق أجهزة الكمبيوتر الشخصية، فضلاً عن قدراتها في تصنيع الرقائق – والتي تفتقر إليها كوالكوم لأنها تستعين بمصادر خارجية لهذه العملية من شركة TSMC التايوانية – يعني أن هناك “تآزراً في هذا”.

كما اتخذت الشركة خطوات تبدو وكأنها تجعل عملية الشراء أكثر جاذبية. فقد أعلن الرئيس التنفيذي لشركة إنتل بات جيلسنجر عن مجموعة من التدابير الجذرية الأسبوع الماضي لإحداث تغيير في الشركة من شأنه أن يضعها على مسار أكثر إشراقا.

وقال إن هذه الاتفاقيات تشمل “صفقة متعددة السنوات، بمليارات الدولارات” للعمل على تصميمات شرائح مخصصة مع شركة أمازون ويب سيرفيسز العملاقة للتكنولوجيا، وتوقف مؤقت للخطط لبناء مصانع في أوروبا، وفصل وحدة التصنيع، إنتل فاوندري، إلى كيان خاص بها.

ومع ذلك، ليس الجميع مقتنعين بأن شركة كوالكوم تحتاج إلى شركة إنتل ــ أو أن الاستحواذ عليها سيكون فكرة جيدة لأي من الشركتين.

ويعتقد ريتشارد وندسور، وهو محلل لأبحاث الأسهم ومؤسس شركة راديو فري موبايل، أنه في حين “من الممكن أن نرى كيف يمكن لشركتي كوالكوم وإنتل أن تتلاءما معاً” ــ شركة واحدة تصمم الرقائق والأخرى لديها مصانع ــ فإن الكثير من أجزاء إنتل لن تتلاءم معاً بشكل جيد.

وكتب في مذكرة يوم الاثنين “تحوم النسور حول إنتل، وفي حين ستقدم إنتل وجبة لذيذة ومغذية لبعض الأشخاص، أعتقد أن إنتل سوف تنتهي إلى التمسك بمحصول كوالكوم وتسبب لها حالة سيئة من عسر الهضم”.

ويشير إلى بعض الأسباب الرئيسية.

وتتخلف معالجات إنتل من طراز x86 عن معالجات كوالكوم ومنافستها أرم. وقال إن إعادة تصميم الرقائق التي ستصنعها إنتل “يبدو وكأنه اقتراح محفوف بالمخاطر”، وذلك بالنظر إلى “العلاقات الممتازة التي أقامتها كوالكوم بالفعل” مع شركات تصنيع مثل شركة تايوان لتصنيع أشباه الموصلات.

وذهب مينج تشي كو، وهو محلل سوق تايواني في شركة الخدمات المالية TF International Securities، إلى أبعد من ذلك، حيث قال في منشور خلال عطلة نهاية الأسبوع: الاستحواذ على إنتل قد يكون “كارثيا” بالنسبة لشركة كوالكوم.

وكان مبرره هو أن “التركيز الأكثر أهمية لشركة كوالكوم يجب أن ينصب على إرساء القدرة التنافسية في شرائح الذكاء الاصطناعي” لقطاعات مثل الهواتف الذكية وأنه لا يرى أن الاستحواذ على شركة إنتل سيساعد في هذا الأمر.

قد يعزز ذلك من مكانة الشركة في سوق أجهزة الكمبيوتر ذات الذكاء الاصطناعي، لكن المحلل قال إنه يعتقد أن شركة كوالكوم تتمتع بالفعل بمكانة قوية في هذا المجال، مع استخدام معالجاتها في منصة Windows on Arm من Microsoft – وهي نسخة من Windows تعمل على تقنية Arm التي تلتزم بها Microsoft.

“في حين أن الاستحواذ على إنتل قد يزيد بسرعة من حصة كوالكوم في سوق أجهزة الكمبيوتر الشخصية، إلا أنه يأتي بتكلفة كبيرة”، كما كتب. “يمكن لشركة كوالكوم أن تنمو في سوق أجهزة الكمبيوتر الشخصية التي تعمل بالذكاء الاصطناعي حتى بدون الاستحواذ”.

كما أن من غير الواضح كيف ستتمكن شركة كوالكوم من الحصول على الأموال اللازمة لشراء إنتل. فالسيولة النقدية المتاحة لدى الشركة تبلغ 13 مليار دولار، ولكن حتى مع تدفقاتها النقدية الحرة، فإنها لا تزال أقل كثيراً من سعر إنتل.

ومن المرجح أن يؤدي التأثير على المنافسة إلى إثارة القلق بين الجهات التنظيمية. وقد يواجه عرض كوالكوم لشراء إنتل عقبات تنظيمية مماثلة لمحاولة إنفيديا الاستحواذ على آرم في عام 2020، والتي كانت تهدف إلى تقليص التكاليف. تم التخلي عنها في عام 2022.

من المؤكد أن شركة إنتل سترغب في دراسة خياراتها. فقد ذكرت وكالة بلومبرج يوم الأحد أن خياراً جديداً أصبح على الطاولة بعد أن عرضت شركة الاستثمار العملاقة أبولو القيام باستثمار بمليارات الدولارات في الشركة.

ويمكن أن يوفر ذلك للشركة المصنعة للرقائق رأس مال حيوي لتنفيذ خططها الجديدة ومساعدتها على الوقوف على قدميها.