شهدت الأسواق العالمية ارتفاعًا حادًا خلال عطلة نهاية الأسبوع، واستمرت الهجمة الشرسة طوال يوم التداول في 5 أغسطس/آب، حيث انخفض مؤشر داو جونز وستاندرد آند بورز 500 بأكثر من 1000 نقطة، وانخفض سعر البيتكوين (BTC) إلى ما دون 49 ألف دولار. وشهد مؤشر نيكاي 225 الياباني أسوأ تصحيح له في يوم واحد منذ أكتوبر/تشرين الأول 1987، وكانت عمليات البيع في مؤشر الأسهم القياسي في تايوان أسوأ يوم تداول منذ 57 عامًا.
أغلقت جميع الأسواق تقريبًا في الخامس من أغسطس/آب في المنطقة الحمراء، وفي حين يبدو من المبكر جدًا استنتاج أن عمليات البيع قد انتهت، فمن المرجح أن يتساءل المتداولون عما إذا كان الوقت قد حان للبدء في التفكير مثل المخالفين واختيار الأصول بخصم أم لا؟
لمناقشة ما يحدث في السوق المتقلبة هذا الأسبوع، تحدث موقع كوينتيليغراف مع هوف، مؤسس Pear Protocol، وهي بورصة لامركزية تسمح للمتداولين بالانخراط في السرديات الرائجة من خلال تداول الأزواج.
كوينتيليغراف: من وجهة نظرك، هل هناك شيء مخطئ فيه المتداولون بشكل كبير فيما يتعلق بالانهيار الحالي في الأسواق العالمية والعملات المشفرة؟
هوف: يتخذ المشاركون في السوق مواقف ساحقة من أجل ارتفاع في الربع الرابع، مع وجود محفزات صعودية بما في ذلك خفض أسعار الفائدة، والانتقال المدني إلى حكومة جديدة في الولايات المتحدة وغيرها من الرياح المواتية الخاصة بالعملات المشفرة مثل سداد دائني FTX.
في رأيي، هم أقل وعيًا بأن بدء خفض الفائدة بشكل حاد سيؤدي إلى ضغوط هبوطية مستمرة على الدولار وخاصة زوج العملات USD/JPY. تتم عملية خفض الرافعة المالية في TradFi على مدار أيام وأسابيع، بينما في العملات المشفرة، عادة ما تنتهي في سلسلة واحدة. يمكن أن يؤدي هذا الانخفاض الإضافي في زوج العملات USD/JPY إلى جولة ثانية من عمليات فك الارتباط بالين.
إن الانتخابات عادة ما تكون محفزات إيجابية لسوق الأسهم، ولكن نظراً للطبيعة المنقسمة للمجتمع الأميركي، فإن الانتقال غير السلمي إلى حكومة جديدة يشكل خطراً ــ بما في ذلك الاحتجاجات المطولة التي تتحول إلى أعمال شغب على مستوى البلاد. وقد تستغل بعض الدول الأخرى مثل إيران وروسيا تشتت انتباه البيت الأبيض وتزيد من عملياتها العسكرية في الخارج.
أخيرًا، لم تبيع حكومة الولايات المتحدة بعد جزءًا كبيرًا من أصول البيتكوين التي استولت عليها. ويخوض جزء كبير من هذه العملات (خارج طريق الحرير) معركة قانونية مع BitFinex ومستخدميها. وإذا فازوا وحصلوا على البيتكوين، فإن العملات التي كانت في الأساس خارج المعروض المتداول قد تصل إلى السوق، ومن ثم قد نشهد مخاوف على غرار الجزء الثاني من Mt. Gox، مما يعوض الرياح المواتية لـ FTX.
س: كمتداول، هل هناك درس يمكن تعلمه أو طريقة أفضل للتحضير أو اللعب أو التحوط ضد أحداث مثل الأيام القليلة الماضية؟
هف: إن السيولة في الصيف تكون دائمًا أقل من بقية العام، لذا فإن الاستعداد لهذا الموسم هو أمر بالغ الأهمية. ينبغي للمتداولين إما تقليص حجم استثماراتهم (استخدام قدر أقل من الرافعة المالية) في أشهر الصيف هذه لمراعاة هذا الاختلاف في بنية السوق و/أو زيادة تخصيص النقد لتحسين متوسط سعر الدخول.
في حين أنه من المغري الاعتقاد أنه كان من الممكن ببساطة شراء العقود الآجلة لمؤشر التقلبات (VIX)، فإن الواقع هو أن مؤشر التقلبات (VIX) يكون في حالة كونتانجو في معظم الأحيان، وأن الاحتفاظ به/ترحيله حتى انتهاء صلاحيته كان مسعى مكلفا وغير مثمر.
لقد كان اتجاهنا نحو الانخفاض منذ أبريل في العملات المشفرة. إحدى التقنيات المستخدمة في مثل هذه الظروف المتقلبة والهابطة هي التجارة الثنائية – أي أنك تبني محفظة من الأصول الطويلة وتعوض المخاطر بسلة مقابلة من الصفقات القصيرة. على سبيل المثال، قد يرغب المستخدم في الاحتفاظ ببيتكوين طويل الأجل ولكنه يشعر بالقلق بشأن الانخفاضات مثل اليوم. قد تكون إحدى الأفكار هي الاحتفاظ ببيتكوين طويل الأجل وبيع شيء مثل لايتكوين أو ADA. تستفيد من الجانب الإيجابي عندما تتجه الأسواق حيث تميل التحركات إلى أن تكون بقيادة البيتكوين، بينما توفر الساق القصيرة الحماية على الجانب السلبي.
كما هو الحال دائمًا، فإن أفضل شكل للتحضير هو وضع خطة لشراء الخوف وبيع النشوة. ما يجعل هذا السوق صعبًا هو المقارنة بالدورات السابقة حيث سجلت عملات الدوج كوين قمة محلية واضحة، حيث امتد جنون الميم كوين لعدة أسابيع وأشهر مما أعطى وهم الاستدامة. عندما ترى في المرة القادمة مجموعة محدودة من رأس المال تتناوب باستمرار بين السرديات، فسيكون ذلك مؤشرًا على سلوك الدورة المتأخرة.
متعلق ب: تراجع أسعار الأثير من Jump Trading: خطوة ذكية أم علامة على وجود مشكلة؟
CT: هل هناك طريقة أفضل لتحديد الاتجاه من مجرد النظر إلى الانعكاسات المتوسطة المحتملة للأصول المباعة بشكل مفرط مثل BTC، إيثريوم و سول؟
نعم، أحد المفاهيم الخاطئة حول تداول الأزواج هو أنك تتخلى عن الكثير من المكاسب. وهذا ليس صحيحًا بالضرورة بسبب استخدام الهامش المتبادل والرافعة المالية المعقولة. على سبيل المثال، قد يتوقع المستخدم ارتفاعًا بنسبة +10% في SOL. وهذا يحمل بوضوح قدرًا كبيرًا من المخاطرة على الجانب السلبي.
ومع ذلك، فإن تداول شيء مثل SOL/ETH يسمح للمستخدم بالاستفادة من تحرك بنسبة 5% بدلاً من ذلك ويمكن القيام بذلك باستخدام رافعة مالية 2x. وتعوض المكاسب على ساق SOL الطويلة أي خسارة محتملة في بيع ETH في سوق صاعدة.
ومع ذلك، فإن القوة الحقيقية لهذه الاستراتيجية تكمن في الجانب السلبي. لنفترض أن SOL انخفض بنسبة -5%، وانخفضت ETH بنسبة -10%، فإن المستخدم لا يزال يكسب المال بغض النظر عما إذا كان السوق الأوسع نطاقًا قد ارتفع أم انخفض.
على الرغم من أن تداول الأزواج ليس محايدًا للسوق في حد ذاته بسبب بيتا وحجم الأصول، إلا أنه يوفر طريقة مقنعة لتضخيم وجهة نظرك باستخدام الرافعة المالية، مع حمايتك من مخاطر التصفية.
بدأت أدوات أخرى في شق طريقها من TradFi بما في ذلك خيارات 0dte على العملات المشفرة، والتي يقودها حاليًا أمثال IVX (على Berachain).
CT: هل تعتقد أن التمويل السلبي في الشركات ذات القيمة السوقية الكبيرة هو مجرد خدعة؟
هوف: التمويل له بعض العناصر المميزة اعتمادًا على الأصل والمكان. على سبيل المثال، تمويل ETH منخفض تاريخيًا جزئيًا بسبب مختبرات Ethena وإصدار عملتها المستقرة، وهي الآلية التي تبيع بشكل منهجي مرتكبي ETH وتحافظ على سقف لتكاليف التمويل. كان التمويل يختلف عبر منصات التداول المختلفة أيضًا بناءً على ما إذا كان مستخدموها طويلين أو قصيرين بشكل عدواني، لذلك غالبًا ما يقول المزيد عن قاعدة المستخدمين واستجابتهم المشروطة (مثل البيع على المكشوف عند أدنى مستوياته) أكثر من الإشارة إلى الاتجاه الذي قد تتجه إليه الأسواق بعد ذلك.
الحقيقة هي أن الكثير من الناس قد خسروا الكثير من الأموال ويقومون بالتداول الانتقامي، وبالتالي يزيدون من الرافعة المالية ويتوقفون قبل أن يتمكن التمويل الأعلى من إعادة الضبط والبدء في العمل.
CT: هل تستغرق نداءات الهامش وعمليات التراجع في TradFi التي رأيناها هذا الأسبوع بضعة أيام حتى تختفي مقارنة بالعملات المشفرة، وهل يعني هذا أن أي انتعاش فوري في ذروة البيع في العملات المشفرة هو فخ؟
هف: نعم، هناك نوعان من بيع TradFi يجب الانتباه إليهما. التقديري والخوارزمي. عندما ترتفع التقلبات كما حدث – فإن مزيجًا من صناديق الزخم وخوارزميات تكافؤ المخاطر وخبراء التحليل الفني والاستراتيجيات المنهجية الأخرى يغيرون إشاراتهم ويبدأون في بيع الأصول الخطرة بما في ذلك العقود الآجلة للأسهم. بمجرد أن تهدأ التقلبات، يتم إعادة ضبط النماذج ويعود الاتجاه إلى الحياد. ومع ذلك، غالبًا ما يكون التخصيص التقديري أبطأ كثيرًا. يتضمن هذا تباطؤ لجان تخصيص المخاطر والأصول إما بطريقة خارج البورصة أو معالجة صفقاتها في فترات زمنية أصغر من أجل البيع بدافع الذعر.
توقع العديد من المحللين منذ فترة طويلة أن يقوم بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي بخفض أسعار الفائدة، وفي الخامس من أغسطس، أصدرت وارتون بيانًا قال جيريمي سيجل يتعين على بنك الاحتياطي الفيدرالي أن يخفض أسعار الفائدة بشكل طارئ. وفي الوقت نفسه، تدريجيا ثم فجأة المؤلف باركر لويس قال “لا يصبح الأمر مثيرًا للاهتمام إلا بعد أن يبدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي في خفض أسعار الفائدة. ثم يأتي أقصى قدر من الألم بعد ذلك.”
ما رأيك في خفض أسعار الفائدة، والتأثير الحقيقي الذي قد تحدثه على أسواق الأسهم والعملات المشفرة على المدى القصير والطويل؟
هوف: يعتمد الأمر على سياق السوق. فبنك الاحتياطي الفيدرالي يتدخل في اقتصاد كان قوياً نسبياً ــ مع نمو الناتج المحلي الإجمالي والعمالة إلى حد كبير حتى آخر نقطة بيانات للوظائف غير الزراعية. وتؤدي تخفيضات أسعار الفائدة (مثلها كمثل زيادات أسعار الفائدة) إلى استجابة متأخرة من حيث تخفيف شروط الائتمان وزيادة الاستهلاك/الإنفاق.
في الأمد القريب، لحسن الحظ، استبقت السوق توقعاتها بمسار عدواني للغاية لخفض أسعار الفائدة. وإذا لم يحدث هذا، فقد يؤدي ذلك إلى بعض الراحة خاصة إذا كانت البيانات الاقتصادية جيدة. وفي الأمد البعيد، يكون الخطر الأكبر الذي يهدد المجتمع دائمًا هو التضخم، وبالتالي فقد أثبتت رافعة أسعار الفائدة أنها أداة فعالة في السيطرة على ذلك.
على أية حال، استعدوا لمزيد من التقلبات في نهاية العام، حيث أصبحت التوقعات منفصلة عن الواقع.
هذه المقالة مخصصة لأغراض المعلومات العامة ولا يُقصد بها أن تكون نصيحة قانونية أو استثمارية ولا ينبغي اعتبارها كذلك. الآراء والأفكار والآراء الواردة هنا هي آراء المؤلف وحده ولا تعكس بالضرورة آراء ووجهات نظر كوينتيليغراف أو تمثلها.
