توقعات سوق الأوراق المالية: الثلاثية الهبوطية قد تؤدي إلى انخفاض الأسهم بنسبة 12٪

• قال بيل بلين إن أسواق الأسهم قد تشهد انخفاضًا مزدوجًا بحلول الخريف وسط مجموعة من الرياح المعاكسة.
• وقال الاستراتيجي المخضرم إن الأسهم مبالغ في قيمتها وتواجه مخاطر من ارتفاع أسعار الفائدة والانتخابات.
• لا يلمس بلين أسهم شركات التكنولوجيا الكبرى ولا يشعر بالتفاؤل إلا بشأن الاستثمارات “المملة”.

من الممكن أن يتوقف الارتفاع الحاد الذي شهدته سوق الأوراق المالية بحلول الخريف.

ويتوقع بيل بلين، مؤسس شركة Wind Shift Capital والمتخصص في الاستراتيجية منذ فترة طويلة، أن تنخفض أسعار الأسهم بنسبة تتراوح بين 7% و12% بحلول أكتوبر/تشرين الأول.

وقال بلين إن التراجع سيكون مدفوعا بمجموعة ثلاثية من التهديدات التي تلوح في الأفق في سوق الأسهم منذ أشهر، مما يشير إلى أن ارتفاع الأسهم يقترب من حده الأعلى.

وقال بلين في مقابلة مع بيزنس إنسايدر إن علامات التصحيح الوشيك بدأت بالفعل في الظهور على قدم وساق. تراجعت أسهم الرقائق هذا الأسبوع، بعد أن اقترحت إدارة بايدن قواعد تجارية أكثر صرامة ضد الصين. كما عانى مؤشر ستاندرد آند بورز 500، حيث انخفض المؤشر القياسي بنسبة 2% خلال أسبوع التداول الماضي.

وقال بلين “إن كل هذه الأمور قد تؤدي إلى تصحيح محتمل. ويمكنك أن تشعر بهذا في السوق من حولك عندما يحدث تصحيح، لأنك بدلاً من السقوط من على جرف فإنك تتدحرج إلى أسفل منحدر”.

وقد يكون هذا التراجع ناجماً عن عدد من العوامل: تصاعد التوترات الجيوسياسية، أو ارتفاع معدلات التضخم في الاقتصاد، أو وقوع حدث غير متوقع. ولكن المخاطر منتشرة إلى حد كبير، ومن المرجح أن يأتي التراجع بحلول أكتوبر/تشرين الأول من هذا العام، كما توقع بلين.

ويتجنب بلين الاستثمار في أسهم شركات التكنولوجيا الكبرى، وفي الوقت الحالي لا يثق إلا في الأسماء “المملة والمملة والمتوقعة”. وأضاف بلين أنه كان يجمع الذهب والسلع الأخرى.

وأضاف بلين “إنني أنظر إلى الأساسيات. ففي أوقات الأزمات، هناك دائمًا فرص”.

مثلث برمودا في الأسهم

وقال بلين إنه في حين تمكنت الأسهم من كسر سلسلة من المستويات القياسية المرتفعة هذا العام، إلا أن مزيجا قويا من الرياح المعاكسة كان يتراكم طوال الوقت.

من ناحية أخرى، فإن الأسهم مبالغ في قيمتها، حيث ارتفعت التقييمات إلى مستويات عالية بسبب الهوس بالذكاء الاصطناعي. وقد أدى الضجيج حول أسهم الذكاء الاصطناعي إلى دفع المستثمرين إلى ضخ المليارات في القطاع على مدار العام الماضي، لكن هذا الاتجاه يذكرنا بشكل مخيف بأوائل العقد الأول من القرن الحادي والعشرين، كما قال بلين، عندما شغف بأسهم الإنترنت انفجرت وأرسلت مؤشر ناسداك المركب إلى الانخفاض بنسبة 78٪ من الذروة إلى القاع.

وفقًا لتحليل أجرته شركة سوسيتيه جنرال، تشكل أسهم التكنولوجيا الآن أعلى نسبة في مؤشر ستاندرد آند بورز 500 منذ أوائل العقد الأول من القرن الحادي والعشرين. ووفقًا لمقياس واحد، تبدو الأسهم هي الأغلى منذ عام 1929، عندما بلغت حماسة المستثمرين ذروتها وقادت الأسهم إلى انهيار حاد، كما قال المستثمر المتميز جون هوسمان مؤخرًا.

قال بلين، مشيرًا إلى صيحات التكنولوجيا الفاشلة الأخرى، مثل “لقد شاهدت شركات التكنولوجيا الكبرى لمدة 40 عامًا وشاهدت أشياء متتالية تأتي”. metaverse“في نهاية المطاف، يتجمع الجميع في هذه الشركات معتقدين، نعم، هذا هو الشيء الجديد الذي سنصبح أثرياء للغاية بفضله، لكنهم جميعًا لا يفيون بالوعد ويبالغون فيه”.

وقال بلين إن هناك خطرا آخر يهدد الأسهم يتمثل في أسعار الفائدة، حيث يبدو أن تكاليف الاقتراض على استعداد للبقاء أعلى لفترة أطول.

ويظل بعض المتنبئين متفائلين بأن التضخم سوف يتراجع إلى هدف بنك الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%، وهو ما يدفع البنوك المركزية إلى خفض أسعار الفائدة. ولكن الضغوط التضخمية لا تزال قائمة في الاقتصاد، كما قال بلين، مشيراً إلى اتجاهات مثل إزالة العولمة وانقطاعات في سلسلة التوريد.

ومن المرجح أن يظل التضخم “عالق“توقع بلين أن تنخفض أسعار الفائدة بنحو 3%. وهذا يعني أن أسعار الفائدة لن تنخفض إلا بشكل طفيف، مع خفض بنك الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة بنسبة تتراوح بين نقطة مئوية واحدة ونقطتين مئويتين على الأكثر، كما أضاف.

وأضاف بلين “هناك عدد هائل من الناس في الأسواق المالية لا يفهمون أن أسعار الفائدة الصفرية وأسعار الفائدة المنخفضة للغاية ليست طبيعية. وأنا أرى بالتأكيد إمكانية حدوث تصحيح مع بدء السوق في إدراك أن أسعار الفائدة لن تنخفض إلا بمقدار تجميلي تقريبا”.

إن الخطر الأخير الذي يراقبه بلين هو الانتخابات الرئاسية المقبلة، والتي تحتوي على عدد من الشكوك التي قد تؤدي إلى عواقب وخيمة. مخزونات الخليط“قال بلين.”

إن العديد من السياسات الاقتصادية التي ينتهجها بايدن وترامب لديها القدرة على تأجيج الأسعار المرتفعة، مثل اقتراح ترامب لخفض الضرائب، أو قيود بايدن التجارية وقال بلين إن هذه السياسات من الممكن أن تؤدي إلى “ارتفاعات” في التضخم وخفض عدد الوظائف في الولايات المتحدة.

وأضاف أن كلا المرشحين الرئاسيين يبدو أيضا على استعداد لإضافة المزيد إلى رصيد الدين الأمريكي. ارتفاع مستويات الديون كما يمكن أن يؤدي ارتفاع أسعار الفائدة الأمريكية إلى تأجيج التضخم وتثبيط المستثمرين الأجانب عن شراء سندات الخزانة الأمريكية، مما يعني تدفق رأس مال أقل إلى الاقتصاد.

وأضاف “أعتقد أن الناس سيقولون: علينا أن نبدأ في النظر في الصفقات التي تتجنب المخاطر. ليس فقط من حيث تجنب المخاطرة المؤقتة، بل وأيضاً من خلال استراتيجية طويلة الأجل. وأعتقد أننا لن نشهد انهياراً في السوق، ولكننا سنشهد تصحيحاً كبيراً”.

ويعد بلين واحدا من مجموعة متزايدة من المتنبئين المتشائمين في وول ستريت، الذين يعتقدون أن الإثارة بشأن الذكاء الاصطناعي وخفض أسعار الفائدة من جانب بنك الاحتياطي الفيدرالي لا يمكن أن تحمل الأسهم إلا إلى حد معين.

الاستراتيجيون في مورجان ستانليويتوقع مستشارو ستيفل وريتشارد بيرنشتاين تراجعًا قريبًا بحجم معين، مع مطالبة المتنبئين الأكثر تطرفًا بتصحيح للسهم بنسبة تصل إلى 70%.