أوضح هيستر بيرس ، مفوض لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية ، خلال مقابلة حصرية مع كوينتيليغراف أن التمويل اللامركزي ، المعروف أيضًا باسم DeFi ، خلق تحديات جديدة للجنة الأوراق المالية والبورصات.
ذكرت بيرس ، الملقبة بـ “Crypto Mom” لاهتمامها بابتكار الأصول الرقمية ، أن قطاع DeFi سريع الارتفاع أدى إلى عدد من المشكلات القانونية التي لم يتم حلها:
“لقد شكل DeFi تحديًا للجنة الأوراق المالية والبورصة بطريقة مماثلة لما حدث في طفرة العرض الأولي للعملة في عام 2017. ما هو مختلف هنا هو أن وتيرة DeFi كانت في الواقع أسرع بكثير. وأعتقد أيضًا أن المشكلات القانونية أكثر صعوبة في حلها على جانب DeFi. “
على الرغم من أن بيرس شارك في أن اللوائح المتعلقة بمشروعات DeFi قد تقع خارج نطاق اختصاص هيئة الأوراق المالية والبورصات ، فمن المحتمل أن تتطرق بعض هذه المشاريع إلى قوانين الأوراق المالية. من وجهة نظر بيرس ، قال جون ويلان – العضو المنتدب لبنك سانتاندير ورئيس تحالف إيثريوم إنتربرايز – لكوينتيليغراف ، من منظور مالي ، أن DeFi لديها القدرة على تمكين الأوراق المالية الرقمية المستقلة القابلة للبرمجة في المستقبل.
ومع ذلك ، لا يزال هذا هدفًا طويل المدى ، حيث تتكون معظم عروض DeFi من الرموز المميزة التي تفتقر إلى السيولة وتستخدم لتمويل مشاريع blockchain. ومع ذلك ، نصح بيرس بتوخي الحذر للمشاركين في مساحة DeFi. خلال محادثة مع ويلان لحضور مؤتمر “Ethereum in the Enterprise – Asia Pacific” عبر الإنترنت ، ذكر بيرس أن مجتمع التشفير يجب أن يكون حذرًا عند إنشاء مشاريع DeFi:
“أحذر الناس من التفكير فيما يبنون ، والتفكير فيما إذا كان يبدو وكأنه الأمن التقليدي. إذا كان الأمر كذلك ، فتحدث إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات لأن الأفراد قد يقعون في مشكلة إذا طوروا أحد هذه الأشياء. هذه كانت نصيحتي.”
تتحدى DeFi SEC من خلال استبعاد الوسطاء
بالإضافة إلى العقبات القانونية ، أشار بيرس إلى أن الهدف من التمويل اللامركزي هو إزالة وسطاء الطرف الثالث ، مثل البنوك والبورصات.
ومع ذلك ، ذكر بيرس أن لجنة الأوراق المالية والبورصات تعتمد على هؤلاء الوسطاء. “تم بناء كتاب القواعد لدينا حول فكرة أن لديك هؤلاء الوسطاء. لذلك عندما تخرجهم من الصورة ، تصبح مهمتنا كجهات تنظيمية صعبة للغاية “.
لا يشكل هذا تحديًا للجنة الأوراق المالية والبورصات فحسب ، بل قد يكون عدم وجود وسطاء في DeFi هو السبب في العديد من عمليات الاختراق والأنشطة الاحتيالية في الفضاء. أظهر تقرير نشرته شركة CipherTrace الاستخباراتية blockchain أن 45 ٪ من جميع الاختراقات المتعلقة بالعملات المشفرة خلال النصف الأول من عام 2020 استهدفت مشاريع DeFi. علاوة على ذلك ، يجب أن يكون الوسطاء حاضرين حتى يتم الاستفادة من تطبيقات DeFi بواسطة المؤسسات والشركات.
ومع ذلك ، تطرق بيرس إلى فكرة أن افتقار الصناعة المالية إلى الابتكار يرجع جزئيًا إلى الحواجز التنظيمية. في محادثتها المباشرة مع ويلان ، أوضحت بيرس أن الحواجز التنظيمية تحمي المؤسسات المالية التقليدية من المنافسة ، وهو أمر تحاول تغييره. قال بيرس: “أريد أن أرى ما يحدث عندما يكون لديك ملعب تنافسي حقًا”.
Eth 2.0 يعيد القضية إلى Safe Harbor Framework
بغض النظر عن مخاوف DeFi ، يبدو بيرس متفائلًا بشأن الإطلاق الأخير لسلسلة منارة Ethereum 2.0 ، والتي ستؤدي بالتأكيد إلى مشاريع جديدة داخل مجتمع Ethereum.
نظرًا للتطورات الجديدة في شبكة Ethereum ، أوضحت بيرس أن إطار عمل Safe Harbor المقترح لمشاريع blockchain من المرجح أن يتطور أكثر. أعلنت عن الاقتراح لأول مرة في أغسطس 2019 وعرضته بشكل أكبر في فبراير في مؤتمر Blockchain الدولي في شيكاغو. باختصار ، يمنح اقتراح Safe Harbor مطوري الشبكات فترة سماح مدتها ثلاث سنوات لبناء مشاريع لامركزية دون القلق بشأن الإجراءات القانونية للجنة الأوراق المالية والبورصات ، بشرط أن يستوفوا معيار الإبلاغ الأساسي في بداية ذلك الوقت.
وفقًا لبيرس ، فهي تعمل حاليًا على الإصدار 2.0 من إطار عمل Safe Harbor ، ولكنها لا تتوقع أن يكون الاقتراح جاهزًا في أي وقت قريبًا. أشار المفوض إلى أنه “قد يكون الخروج أبطأ من إطلاق Ethereum 2.0.”
على الرغم من أن هذا هو الحال ، فقد أدرك بيرس أن Ethereum 2.0 هو دليل على أنه لا يزال هناك بالفعل حالة لإطار عمل Safe Harbor. كما أعربت عن آمالها في أن رئيس المجلس الأعلى للتعليم سيرغب في العمل على القضايا المتعلقة بابتكار الأصول الرقمية.
بالطبع ، يمكن أن يمثل Ethereum 2.0 أيضًا تحديات جديدة لـ SEC أيضًا. وأشار ويلان إلى أنه من منظور تقني ، فإن الابتعاد عن التسوية الاحتمالية لآلية إجماع إثبات العمل إلى التسوية الحتمية لإثبات الحصة قد يحل التحديات الفنية مع إثارة أسئلة قانونية جديدة للجنة الأوراق المالية والبورصات. قال ويلان:
“Ethereum 2.0 له نهائية تسوية مضمنة ، مما يعني أنه بعد مرور بعض الوقت يكون التحديث في blockchain نهائيًا ولا يمكن إعادة النظر فيه. هذا يتحدث عن الأسئلة التي تظهر من الناحية القانونية ، رغم ذلك “.
قالت بيرس إنها لم تفكر في هذا من قبل. “أعتقد أن هذه نقطة رائعة. نرغب في تلك اللحظة التي تتم فيها الأمور بالطبع ، لكن علي أن أفكر أكثر فيما يمكن أن يعنيه هذا ، “قالت.
المضي قدمًا في منتج يتم تداوله في البورصة استنادًا إلى Bitcoin أو Ethereum
مع صعود DeFi الذي يستحوذ بسرعة على مساحة التشفير ، ذكر بيرس أن المضي قدمًا في SEC يجب أن يوفر إرشادات حول التمويل اللامركزي:
لقد اتخذنا إجراءات تنفيذية وأعتقد أننا سنستمر في اتخاذ إجراءات الإنفاذ. الشاغل الأكبر ، من وجهة نظري ، هو أننا يجب أن نلاحق الاحتيال الواضح. يجب أن نلاحق الأشخاص الذين ينتهكون القواعد ، لكنني أعتقد أنه حتى نطور إطارًا يوفر التوجيه ، سيكون من الصعب حقًا اتباع نهج الإنفاذ أولاً “.
وأشار بيرس إلى “قضية ملحة” أخرى وهي الحاجة إلى توفير الراحة حول الوصاية لتجار الوسطاء ومستشاري الاستثمار. هذا أمر مهم ، حيث أوضحت لجنة الأوراق المالية والبورصات وهيئة تنظيم الصناعة المالية مطالبة في يوليو 2019 تقول إن خدمة الحفظ المشفر قد لا تكون قادرة على إثبات أنها تتحكم فعليًا في الأصول التي تدعي الاحتفاظ بها.
الأمر الأكثر إثارة للاهتمام هو أن هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) قد تمضي قدمًا في نهاية المطاف في منتج يتم تداوله في البورصة على أساس Bitcoin أو Ethereum. وبينما ذكرت بيرس ذلك ، أشارت أيضًا إلى أن التقدم كان مخيباً للآمال.
