أدى الاهتمام المتزايد بالعملة الرقمية للبنك المركزي (CBDC) إلى زيادة في الأفكار والأبحاث حول هذا الموضوع ، لدرجة أنه من المستحيل مواكبة كل ما تم نشره مؤخرًا. كل هذه المعلومات تجلب تنوعًا مرحبًا به في وجهات النظر للنقاش ، ولكنها أيضًا تجعل من الصعب التركيز على أهم جوانب اتفاقية التنوع البيولوجي.
عندما يتعلق الأمر بتصميم CBDC ، نحتاج إلى التمييز بشكل حاسم بين CBDC المباشر وغير المباشر.
مارسيلو إم براتيس محامٍ في البنك المركزي البرازيلي وحاصل على درجة الدكتوراه من كلية الحقوق بجامعة ديوك. الآراء والآراء الواردة هنا هي له.
بعبارات بسيطة ، تتيح العملة الرقمية للبنك المركزي المباشر للجميع ، من البنوك الكبرى إلى العمال غير الرسميين ، إيداع أموالهم في البنك المركزي. سيكون مثل وجود “حساب جاري” من البنك المركزي لخدمات الدفع الأساسية: استلام الأموال والاحتفاظ بها وإنفاقها وتحويلها.
هذا النموذج المباشر يميل إلى يثير القلق، على أية حال. في أوقات الأزمات ، يمكن للناس نقل أموالهم من البنوك إلى البنك المركزي ، مما يؤدي إلى تفاقم المشكلة. حتى في الأوقات العادية ، إذا انتقل عدد كبير من الودائع المصرفية إلى البنك المركزي ، فستفقد البنوك مصدرًا رخيصًا للتمويل وقد تواجه مشكلة في توفير قدر كبير من الائتمان كما هو مطلوب. ويمكن أن يؤدي هذا الوضع بدوره إلى إعاقة النمو الاقتصادي.
يقول منتقدون آخرون إن خدمات الدفع التي يقدمها البنك المركزي مباشرة لا يمكن أن تكون إلا في نفس جودة الخدمات التي تقدمها إدارة المركبات الآلية – وهذا بالكاد مجاملة. يضيف هؤلاء النقاد أن العملة الرقمية للبنك المركزي المباشر ستقتل الابتكار في المدفوعات ، حيث إن المؤسسات الحكومية غير معروفة بالإبداع اللامحدود.
لتجنب إزاحة البنوك وخنق الابتكار ، كان محافظو البنوك المركزية والعلماء يستكشفون نماذج CBDC غير مباشر.
خذ ، على سبيل المثال ، ما يسمى ثنائي المستوى CBDC. في هذا النموذج ، يتم إصدار CBDC للمؤسسات الخاضعة للتنظيم والإشراف ، والتي تقوم بعد ذلك بتوزيع CBDC على الجمهور. أليس لدينا ذلك بالفعل؟ معظم الدولارات المتداولة في الاقتصاد اليوم رقمية ومتاحة من خلال وسطاء منظمين: الأرصدة من الحسابات المصرفية التي نستخدمها لإجراء المدفوعات والتحويلات.
ضع في اعتبارك الآن CBDC الاصطناعية ، أو sCBDC. الفكرة هي أن الكيانات الخاصة المرخصة مخولة بإصدار “دولارات رقمية” مدعومة بالكامل باحتياطيات البنك المركزي ، وهو نوع من أموال البنك المركزي المستخدمة في المعاملات بين البنوك ومع البنك المركزي. من المؤكد أن sCBDC سيكون نوعًا آمنًا ومستقرًا من الأموال ، ولكن هل سيكون عملة رقمية للبنك المركزي؟
يشبه CBDC الاصطناعي إلى حد كبير النقود الإلكترونية (ويعرف أيضًا باسم بطاقات الخصم المدفوعة مسبقًا) أو التوأم الشرير ، وهو العملة المستقرة ، والتي ليست سوى نقود إلكترونية غير منظمة. على سبيل المثال ، يُعد مصدرو الأموال الإلكترونية في الاتحاد الأوروبي مؤسسات مرخصة وخاضعة للإشراف ومطلوبة قانونًا لحماية أموال عملائها ، بحيث يمكن دائمًا استرداد أرصدة النقود الإلكترونية بقيمتها الاسمية.
أنظر أيضا: مارسيلو م.براتيس – 4 أساطير حول CBDCs دحض
تبدو أوجه التشابه أكثر وضوحًا في البرازيل ، حيث يمكن لمصدري النقود الإلكترونية الاحتفاظ بأموال المستخدمين مودعة مباشرةً لدى البنك المركزي. يتطلب الإطار القانوني البرازيلي أيضًا إبقاء هذه الأموال منفصلة عن الأموال الخاصة بالمُصدر لحماية المستخدمين في حالة إفلاس مزود الدفع.
وبالتالي ، فإن عملات البنوك المركزية غير المباشرة بعيدة كل البعد عن كونها خيارًا مغريًا. لا تقدم معظم نماذج CBDCs غير المباشرة أي شيء جديد ؛ لا ينبغي حتى اعتبار البعض CBDCs. يبدو أننا نحاول إيجاد وصفة لعمل عجة مالية بدون كسر البيض.
سؤال الميزانية العمومية
السؤال حول العملات الرقمية الأساسية المباشرة وغير المباشرة هو في الواقع سؤال حول الميزانيات العمومية. يتعلق الأمر كله بتحديد ما إذا كانت الأموال الرقمية التي تمتلكها هي إدخال في الميزانية العمومية للبنك المركزي أو ما إذا كانت تظهر في الميزانية العمومية للوسيط.
الميزانيات العمومية مخصصة للنقود الرقمية ، ما هي الخزائن والأقبية للأوراق النقدية والعملات المعدنية: مكان يمكنك فيه وضع أموالك للحفاظ عليها محمية. اليوم ، يمكن فقط للبنوك وبعض المؤسسات المالية المختارة إيداع أموالها الفائضة في الخزائن الضخمة والميزانية العمومية للبنك المركزي. بالنسبة لبقيتنا ، فإن الخيار المعتاد هو الاحتفاظ بأموالنا في خزائن وميزانيات البنوك التجارية.
لماذا هذا الاختلاف مهم؟ لأن الميزانية العمومية للبنك المركزي هي الوحيدة التي لا تجف أبدًا. إذا تم إيداع أموالنا الرقمية في البنك المركزي ، فإننا نعلم أنه بصرف النظر عن الاضطرابات السياسية أو التضخم المتفشي ، سنكون دائمًا قادرين على ادخار أموالنا أو إنفاقها أو تحويلها بأقل قدر من المخاطر.
دعونا لا نتجاهل عملات البنوك المركزية الرقمية المباشرة بسرعة كبيرة. إذا تم تصميمها بشكل صحيح ، فقد تكون الخيار الواعد بالنسبة للعملات الرقمية للبنك المركزي ، إن لم تكن الخيار الوحيد الذي يمكنه إحداث تغيير حقيقي في النظام النقدي.
ألا يمكننا إيجاد طريقة للحفاظ على فوائد العملة الرقمية للبنك المركزي المباشر مع تقليل جانبها السلبي؟ نعم نستطيع. خير مثال على ذلك هو نموذج المنصة اقترحه بنك إنجلترا في وقت سابق من هذا العام.
في هذا النموذج لا تزال تجد وسطاء بين البنك المركزي والجمهور. ومع ذلك ، فإن هؤلاء الوسطاء لا يقدمون ميزانية عمومية للاحتفاظ بالأموال الرقمية للأشخاص. وهي توفر بدلاً من ذلك أدوات تكنولوجية لمساعدة أي شخص أو شركة على التواصل مع البنك المركزي والوصول إلى الأموال الرقمية المحفوظة هناك.
باختصار: نموذج المنصة يجمع غير مباشر اتصال البنك المركزي مع مباشرة الوصول إلى الميزانية العمومية للبنك المركزي والعملات الرقمية للبنك المركزي.
يمكن لهذا النوع من العملات الرقمية للبنوك المركزية أن يعزز الابتكار ويعزز التعاون بين القطاعين العام والخاص في النظام النقدي. سيظل البنك المركزي مسؤولاً عن البنية التحتية النقدية ، مما يجعل نظام الدفع يعمل ويضع حسابات الأموال للجميع ، وليس فقط البنوك. هذا من شأنه أيضا أن يجعل التمييز بين “البيع بالجملة” و “التجزئة” CBDC زائدة عن الحاجة: سيكون نفس CBDC للجميع.
أكثر من ذلك ، سيتعين على البنك المركزي التأكد من أن هذه البنية التحتية ليست آمنة ومرنة فحسب ، بل محايدة ومنفتحة. يجب أن يكون الهدف هو السماح لأنواع مختلفة من البرامج التي تفي بمتطلبات الأداء والأمان ، “واجهات برمجة التطبيقات” (APIs) ، للوصول إلى بيانات ووظائف نظام الدفع.
تشبه واجهات برمجة التطبيقات المساعدين الشخصيين الأذكياء الذين يتحدثون لغات متعددة ويمكنهم بسهولة أداء المهام الشائعة. قد لا تعرف كيفية إرسال رسالة باللغة الفرنسية لأحد عملائك الذين يعيشون في دبي. لكنك تتصل بالسلطة الفلسطينية الخاصة بك ، وبعد دقيقتين ، يتلقى العميل المناسب الرسالة المكتوبة باللغة الفرنسية الصحيحة في منزلها. هذا مشابه لما تفعله واجهات برمجة التطبيقات عند استخدام تطبيق fintech للتحقق من الرصيد في حسابك المصرفي أو لبدء الدفع.
مع الواجهة الخلفية للبنك المركزي ، ستهتم الأطراف الخاصة ، من البنوك إلى شركات التكنولوجيا المالية وشركات التكنولوجيا الكبرى ، بالواجهة الأمامية: “علاقات العملاء”. يمكن لهذه الأطراف الخاصة تقديم جميع أنواع واجهات برمجة التطبيقات ومنصات الواجهة لمساعدة الأشخاص والشركات على الوصول إلى حساباتهم المصرفية المركزية واستخدام عملات البنوك المركزية من هواتفهم المحمولة أو أجهزة الكمبيوتر أو الأجهزة الأخرى.
فتح البنوك المركزية
هذه التكنولوجيا موجودة بالفعل ويتم استخدامها في الولايات القضائية التي تبنت المبادرة المعروفة باسم “الخدمات المصرفية المفتوحة” ، بما في ذلك الاتحاد الأوروبي والمملكة المتحدة وأستراليا وقريبًا البرازيل. بموجب القواعد المصرفية المفتوحة ، يتعين على البنوك أن تشارك ، عادة من خلال واجهات برمجة التطبيقات ، معلومات العملاء مع مدفوعات أخرى ومقدمي الخدمات المالية إذا اختار العميل ذلك.
يمكن لأي بنك مركزي أن يختار هذا الترتيب التكنولوجي لبدء إصدار CBDC قريبًا بما فيه الكفاية ، وهي مبادرة يمكن أن تسمى “البنوك المركزية المفتوحة”. ولكن كيف سيؤثر نموذج المنصة هذا على إنشاء الائتمان؟
فمن ناحية ، لا ينبغي للبنك المركزي أن يقدم منتجات ائتمانية ، ولا حتى السحب على المكشوف ، “لعملائه” الجدد. ستبقى الوساطة المالية وتخصيص الائتمان مع المؤسسات المالية حتى تتجنب البنوك المركزية التخلي عن دورها كسلطة نقدية لتصبح بنوك تنمية.
انظر أيضًا: مارسيلو إم براتس – الدولارات الرقمية يمكنها تقليل البطالة ، وإليك الطريقة
من ناحية أخرى ، إذا فقدت البنوك الكثير من ودائعها للبنك المركزي ، فسيتعين عليها إيجاد مصادر أخرى للعملات الرقمية للبنك المركزي لتمويل عمليات الإقراض. هذا هو السبب في أن البنوك ، بموجب نموذج المنصة ، ستكون قادرة على اقتراض عملات ثنائية رقمية للبنك المركزي من البنك المركزي مقابل مجموعة أوسع من الضمانات ولفترات أطول.
ومن شأن السيولة الإضافية التي يوفرها البنك المركزي للبنوك المركزية أن تزود البنوك بتمويل مستقر وغير مكلف يمكن استخدامه لتلبية الطلب على الائتمان في الاقتصاد ، وبالتالي تجنب تجميد الائتمان والارتفاعات في أسعار الفائدة. كحافز ، خاصة في أوقات الأزمات أو الانكماش المستمر ، يمكن تطبيق شروط الاقتراض المفضلة على أساس حجم القروض المصرفية لقطاعات معينة ، مثل الشركات الصغيرة أو المشاريع الخضراء.
مرة أخرى ، هذا ليس شيئًا جديدًا في البنوك المركزية. يقدم البنك المركزي الأوروبي عمليات إعادة تمويل مستهدفة طويلة الأجل منذ عام 2014. تسمح TLTROs ، كما هي معروفة ، للبنوك التي تقرض المزيد للشركات غير المالية والأسر لاقتراض المزيد وبسعر فائدة أقل من البنك المركزي الأوروبي.
في ضوء كل ذلك ، دعونا لا نتجاهل عملات البنوك المركزية الرقمية المباشرة بسرعة كبيرة. إذا تم تصميمها بشكل صحيح ، فقد تكون الخيار الواعد بالنسبة للعملات الرقمية للبنك المركزي ، إن لم تكن الخيار الوحيد الذي يمكنه إحداث تغيير حقيقي في النظام النقدي.
