في 14 أكتوبر ، أصدرت شركة Wilshire Phoenix الاستثمارية تقرير اكتشاف الأسعار الفعال ، والذي يوضح بالتفصيل كيفية تأثير العقود الآجلة لـ CME Bitcoin (BTC) على اكتشاف أسعار البيتكوين.
وخلصت الشركة إلى أن “العقود الآجلة لـ CME Bitcoin تساهم في اكتشاف الأسعار أكثر من الأسواق الفورية ذات الصلة”. واقترح الباحثون أيضًا ما يلي:
“نمت العقود الآجلة لـ CME Bitcoin لتصبح مهمة ، ولم يتم إثبات ذلك فقط من خلال حجم التداول والفائدة المفتوحة ، ولكن أيضًا من خلال التأثير على تشكيل الأسعار الفورية.”
يشير تحليل ويلشاير بشكل صحيح إلى أن اكتشاف الأسعار في الأسواق التقليدية هو موضوع متنازع عليه. يضيف التقرير أيضًا أن الدراسات حول تكوين الأسعار غالبًا ما تجد أن أسواق العقود الآجلة تتصدر معظم الوقت ، لكن هذا لا يعني أن استنتاجاتهم حول العقود الآجلة لـ CME Bitcoin مطلقة.
وفقًا للتقرير ، تتداول مجموعة CME ، مكان المشتقات الرائد ، 5.15 تريليون دولار يوميًا عبر أسواقها المتعددة. وفقًا لبيانات ناسداك ، يقارن هذا الرقم بحجم 430 مليار دولار أمريكي في حجم التداول اليومي في سوق الأسهم الأمريكية.
تظهر هذه البيانات أن اتجاه أحجام المشتقات التي تتجاوز التبادلات الفورية بعشرة أضعاف هو المعيار وليس الاستثناء.
يفتقد مؤشر CME إلى “المكونات” الرئيسية
تُظهر مستندات الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) أنه في يونيو ، تقدمت ويلشاير فينيكس بطلب للحصول على صندوق مدعوم من Bitcoin قابل للتداول العام على غرار صندوق Grayscale Bitcoin Trust.
من المهم ملاحظة أن Bitcoin الذي يحتفظ به صندوق Wilshire سيتبع مؤشر أسعار BTC المسمى سعر Bitcoin المرجعي (BRR) المدرج من قبل CME.
في التقرير ، أوضح ويلشاير فينيكس أن السعر المرجعي لـ CME Bitcoin (BRR) يستخدم لتحديد السعر الذي يتم على أساسه تسوية عقود BTC الآجلة بالدولار الأمريكي.
بالنسبة إلى CME والصناديق الطموحة الموجودة في الولايات المتحدة ، قد يكون من المنطقي استبعاد أحجام العملات المستقرة والتركيز على المزيد من التبادلات المنظمة. حتى إذا لم يحدث اكتشاف سعر البيتكوين هناك ، فقد نمت كفاءة المراجحة على مر السنين ، وفقًا لتقرير Bitwise Investments لعام 2019.
وجد التحليل من Bitwise أن “المراجحة بين هذه التبادلات العشرة مثالية تقريبًا”. لذلك ، من خلال عدم وجود تباينات ثابتة في الأسعار ، يمكن للمؤشر المرجعي CME اختيار عدد قليل من التبادلات بشكل مريح ، باستثناء المراكز الثلاثة الأولى.
على الرغم من سحب اقتراح Bitwise Bitcoin ETF الأخير ، كان سعره مختلفًا عن منافسيه. باستخدام قاعدة أوسع ، تضمنت أيضًا عمليات التبادل القائمة على العملات المستقرة.
سيعرف أولئك المطلعون على أسواق العملات المشفرة أن الحدود القصوى لسوق العملات الرقمية المستقرة ، وأحجام التداول ، وأزواج العملات البديلة ، وتأثيرها على سوق العملات المشفرة قد زادت بشكل كبير خلال العامين الماضيين.
لم ترتفع القيمة السوقية للعملات المستقرة ثمانية أضعاف لتصل إلى 21 مليار دولار في العامين الماضيين فحسب ، بل نمت أيضًا هيمنة أزواج العملات المستقرة وحجم تداولها بشكل كبير.
لاحظ كيف تستند أزواج البيتكوين الرئيسية على التيثر (USDT). الأمر الأكثر إثارة للقلق هو أن بورصة شيكاغو التجارية تستثني البورصات الثلاثة الرائدة من سعر البيتكوين المرجعي.
تؤدي البيانات المذكورة أعلاه إلى اختلاف كبير في اختيار البورصات من الفهارس الأكثر شمولاً مثل Bitwise’s Real Bitcoin Trade Volume ، و Messari’s Real Volume ، و Nomics ‘Transparent Volume’. بغض النظر عن الأسباب الكامنة وراء اختيار بورصة CME ، فإن مؤشر BRR الخاص بها يستبعد أكبر ثلاث بورصات ، وفقًا لبيانات Messari على مدار 24 ساعة.
لم يتم اختبار تأثير Stablecoin على تشكيل السعر
يعد تقرير ويلشاير فينيكس خطوة في الاتجاه الصحيح ، وتتمتع الدراسة بمنهجية لا تشوبها شائبة. هناك ما يكفي من الأدلة لدعم استنتاجهم بأن تشكيل سعر الرصاص في العقود الآجلة لـ CME Bitcoin مقارنة بتبادل العملات الورقية بالدولار الأمريكي.
على الرغم من حسن التنفيذ ، إلا أن التحليل لا يدحض أن تشكيل سعر البيتكوين يحدث على Binance أو Bitfinex أو Huobi أو OKEx. قد لا يهتم المستثمرون المؤسسيون ، وخاصة أولئك الذين يتخذون من الولايات المتحدة مقراً لهم ، بأحجام تداول أقل تنظيماً أو تسعير بيتكوين في العملات المستقرة ، لكن هذا لا يعني أن هذه ليست ذات صلة بتكوين الأسعار.
بالنسبة لمستثمر التجزئة ، فإن استخدام مجموعة أوسع من التبادلات والتسعير يكون أكثر منطقية لاختبار اكتشاف السعر لأصل مثل Bitcoin. هذا الاستنتاج لا يعادل القول بأن معدل Bitcoin المرجعي لـ CME خاطئ أو يمكن التلاعب به بسهولة.
هل تؤدي البورصات الأقل تنظيماً إلى تضخم أحجام التداول باستخدام صناع السوق وكبار العملاء الذين لا يدفعون أي رسوم بالكاد؟ هل تقلبات Tether عالية جدًا بحيث لا يمكن وضعها في الاعتبار عند محاولة تحديد ما إذا كان يؤثر على تكوين سعر البيتكوين بالدولار الأمريكي؟ هذه كلها أسئلة صحيحة تتطلب مزيدًا من المناقشة والتحقيق.
لذلك ، من الضروري إجراء تقييم أوسع قبل استنتاج ما إذا كانت العقود الآجلة لـ CME Bitcoin لها أكبر مساهمة في اكتشاف الأسعار.
الآراء والآراء الواردة هنا هي فقط تلك الخاصة بـ المؤلفص ولا تعكس بالضرورة آراء كوينتيليغراف. كل حركة استثمار وتداول تنطوي على مخاطر. يجب عليك إجراء البحث الخاص بك عند اتخاذ القرار.
