في Cryptoland ، يميل الخريف إلى أن يكون الموسم المفتوح للمنظمين. على الرغم من كونه غير مسبوق ، فإن 2020 ليس استثناءً من هذا الاتجاه. التوترات عالية على جانبي المحيط الأطلسي: نظرًا لأن الأسواق كانت لا تزال تعالج أخبار لجنة تجارة السلع الآجلة بالولايات المتحدة التي تتخذ إجراءات صارمة ضد منصة تبادل المشتقات BitMEX ، تحركت هيئة الرقابة المالية البريطانية ، وهي هيئة الرقابة المالية البريطانية ، لحظر المستثمرين الأفراد من استخدام مشتقات العملات المشفرة تمامًا.
أدت الدورة الإخبارية المكتظة إلى حد ما إلى إسكات تأثير قنبلة تنظيمية أخرى أسقطت قبل أسبوع ولا بد أن يكون لها تأثيرات دائمة كبيرة على النظام المالي العالمي: التشريع المقترح من الاتحاد الأوروبي لأسواق الأصول المشفرة.
لا بد أن يكون الإطار بعيد المدى ، المصمم لمنح الوضوح التنظيمي لشركات التمويل الرقمي التي تخدم المقيمين في المنطقة الاقتصادية الأوروبية ، ذا أهمية خاصة لاثنين من المجالات المترابطة في صناعة العملات المشفرة التي سيطرت على السرد طوال معظم عام 2020: العملات المستقرة واللامركزية تطبيقات التمويل. ما يعطي؟
العملات المستقرة كتهديد للاستقرار
في الوقت الحالي ، المسودة ، المعروفة باسم “لائحة الأسواق في الأصول المشفرة” ، أو MiCA ، موجودة في شكل اقتراح قدمته المفوضية الأوروبية ، الفرع التنفيذي للاتحاد الأوروبي. لا يزال يتعين عليه أن يمر بعملية تشريعية طويلة إلى حد ما قبل أن يصبح قانونًا ، مما يعني أن الأمر قد يستغرق شهورًا وحتى سنوات قبل أن تبدأ القواعد الجديدة.
يوضح النص أن العملات المستقرة ، والتي يُطلق عليها أيضًا “الرموز المميزة للأصول” و “الرموز المميزة للأموال الإلكترونية” في المستند ، كانت في صدارة أذهان المشرعين الأوروبيين: تفرد MiCA فئة الأصول هذه وتوفرها إطار تنظيمي مفصل.
بموجب القانون المقترح ، يجب دمج مصدري العملات المستقرة ككيان قانوني في إحدى الدول الأعضاء في الاتحاد الأوروبي. تتضمن المتطلبات الأخرى الأحكام المتعلقة برأس المال وحقوق المستثمرين وحفظ الأصول والإفصاح عن المعلومات وترتيبات الحوكمة.
أوضح ألبرت إيزولا ، وزير الخدمات الرقمية والمالية في جبل طارق ، لـ Cointelegraph أن سبب اهتمام المفوضية الأوروبية المتزايد بالعملات المستقرة هو قلق الهيئة بشأن الاستقرار المالي في منطقة اليورو:
يُنظر إلى العملات المستقرة على نطاق واسع على أنها قد تحقق فوائد كبيرة كطريقة رقمية للدفع ، مما يوفر مزيدًا من الشمول المالي وطريقة أكثر كفاءة لتحويل الأموال. كما يُنظر إليها على أنها خطر محتمل على الاستقرار المالي والنزاهة ويمكن أن تقلل من فعالية السياسة النقدية. قد يبدو منطقيًا أن الاتحاد الأوروبي قد لا يرحب بأي كيان آخر غير البنك المركزي الأوروبي الذي يصدر اليورو في شكل إلكتروني.
ذكرت إيسولا أن “المعطلات” ، مثل العملة المستقرة المحتملة لبرا ، لديها القدرة على تحقيق اللامركزية بشكل كبير في السيطرة على العملات.
أشار Seamus Donoghue ، نائب الرئيس للمبيعات وتطوير الأعمال في مزود البنية التحتية للتمويل الرقمي Metaco ، إلى النمو المذهل لسوق العملات المستقرة في الأشهر الأخيرة كشرط أساسي للاهتمام التنظيمي ، والذي وصفه بـ “الاستجابة الإيجابية”:
نمت القيمة السوقية لعملة USDC المستقرة وحدها بنسبة 250٪ في عام 2020 من 520 مليون دولار إلى 1.86 مليار دولار ، مع تسارع كبير في النمو خلال الشهرين الماضيين. لا شك أن منظمي البنوك لاحظوا أيضًا أنه على الرغم من أن فئة الأصول في سياق فضاء المدفوعات التقليدية لا تزال صغيرة نسبيًا ، إلا أنه من المحتمل أن يكون لها تأثير كبير على البنوك المنظمة وشركات المدفوعات.
شبح الميزان
مما يوضح عمق قلق كبار مسؤولي الاتحاد الأوروبي بشأن الحفاظ على السيادة النقدية للاتحاد هو حقيقة أنه ، في وقت سابق من سبتمبر ، أصدر وزراء مالية ألمانيا وفرنسا وإيطاليا وإسبانيا وهولندا بيانًا مشتركًا يحدد عمليات العملة المستقرة في أوروبا. قال كونستانتين ريختر ، الرئيس التنفيذي ومؤسس شركة بلوك دايمون للبنية التحتية blockchain ، يجب إيقاف الاتحاد حتى يتم التعامل مع التحديات القانونية والتنظيمية والرقابية.
وأضاف ريختر أن بعض الشخصيات الأكثر وضوحًا في السياسة المالية الأوروبية ، مثل وزير المالية الألماني ، أولاف شولتز ، قد دعت إلى إدخال الإطار التنظيمي.
ذكر معظم الخبراء الذين تحدثوا إلى Cointelegraph العملة المستقرة المدعومة من Facebook كنقطة انطلاق في تفكير المفوضية الأوروبية حول المخاطر والفرص التي توفرها الرموز المميزة المشار إليها بالأصول.
يبدأ MiCA بمذكرة تفسيرية تناقش كيف أن سوق الأصول المشفرة لا يزال “متواضعًا في الحجم” بحيث لا يشكل تهديدًا خطيرًا للاستقرار المالي ؛ ومع ذلك ، يمكن للأشياء أن تتغير ، كما يعترف واضعو الأطر ، مع ظهور “العملات المستقرة العالمية ، التي تسعى إلى اعتماد أوسع من خلال دمج ميزات تهدف إلى استقرار قيمتها واستغلال تأثيرات الشبكة المستمدة من الشركات التي تروج لهذه الأصول.” كان هناك مشروع عملة مستقرة واحدة حتى هذا التاريخ يقع في نطاق هذا الوصف: الميزان.
رأى ماتيا راتاجي ، رئيس مجلس الإدارة في FICAS AG – وهي شركة إدارة استثمار تشفير مقرها سويسرا – أن العملات المستقرة هي تطبيق لتكنولوجيا blockchain مع أعلى احتمالية للتأثير الكبير – وهو أمر يدركه المنظمون جيدًا:
استحوذت Stablecoins على اهتمام المنظمين منذ أكثر من 12 شهرًا من خلال تقديم مشروع Libra بواسطة Facebook ومنذ ذلك الحين تمت مراقبتها عن كثب من قبل الجمهور والمنظمين في جميع أنحاء العالم. يدرك المنظمون أن العملات المستقرة ملتزمة بزيادة الكفاءة في نظام الدفع – لا سيما النظام الدولي – وتعزيز الشمول المالي.
لمزيد من التحوط ضد الاضطراب المحتمل للاستقرار النقدي في منطقة اليورو ، يحدد اقتراح MiCA متطلبات امتثال أكثر صرامة لمصدري الرموز المميزة المشار إليها بالأصول والتي تعتبر “مهمة”. تشمل معايير الأهمية حجم قاعدة العملاء ، والقيمة السوقية ، وحجم المعاملات ، وحتى “أهمية الأنشطة العابرة للحدود للمُصدرين والترابط مع النظام المالي”.
أخبار سيئة لـ DeFi؟
تعمل العملات المستقرة إلى حد كبير على تشغيل مجال آخر مترامي الأطراف للنشاط المالي المشفر: مجموعة متنوعة من التطبيقات والبروتوكولات الموجودة تحت مظلة التمويل اللامركزي. بالنظر إلى صرامة المتطلبات المقترحة حول الرموز المميزة المشار إليها بالأصول ، فمن الواضح أن نرى مدى تعقيد الأمور إذا كان الجزء الأكبر من السيولة المقفلة في بروتوكول لامركزي معين مقومًا بعملة مستقرة غير متوافقة مع معايير MiCA .
مصدر رئيسي آخر لعدم اليقين هو مطلب جميع مزودي خدمات الأصول المشفرة ، أو CASPs ، الذين يسعون للحصول على إذن للعمل في الاتحاد الأوروبي ليكونوا كيانات قانونية لها مكتب في إحدى الدول الأعضاء. ما إذا كانت السلطات الأوروبية ستتعامل مع تطبيقات DeFi الفردية باعتبارها CASPs يظل سؤالًا مفتوحًا (ومركزيًا) ، ولكن إذا كان هذا هو الحال ، فقد تضطر فرق المطورين التي تحافظ على بروتوكولات DeFi إلى التوصل إلى حلول من شأنها توسيع فكرة “اللامركزية” بشكل لا يصدق نحيف.
في ردهم على اللائحة المقترحة ، أعرب أعضاء الرابطة الدولية لتطبيقات Blockchain الموثوقة عن قلقهم من أن MiCA يمكن أن تمنع بشكل فعال المقيمين الأوروبيين من المشاركة في أسواق DeFi.
يعتقد مارتن وورنر ، الرئيس التنفيذي للعمليات ونائب الرئيس لمزود أدوات بلوكتشين Confio ، أنه يمكن حل مشكلات الامتثال من خلال تنفيذ آليات الحوكمة على السلسلة المصممة وفقًا للأطر التنظيمية لسلطات قضائية محددة:
[This could be] تم تحقيقه في إطار ذاتي السيادية حيث يمكن للمؤسسات تطوير أدوات DeFi المتوافقة ، والتي تعمل ضمن ولاياتها القضائية. مثلما توجد قواعد حول الشركات في ولايات قضائية مختلفة وكيفية قيامهم بالتحويلات عبر الحدود ، فإن الشيء نفسه ينطبق على blockchain.
أخبرت Elsa Madrolle ، المدير العام الدولي في شركة CoolBitX لأمن blockchain ، Cointelegraph أنه بحلول الوقت الذي تصبح فيه MiCA قانونًا ، من المحتمل أن يكون مشهد DeFi قد تغير ، مثلما تغير مشهد ICO بسرعة بعد الازدهار الأولي. بحلول ذلك الوقت ، “سيكون من الواضح تمامًا ما هو مطلوب من مشاريع DeFi للعمل في الاتحاد الأوروبي أو البحث عن عملاء من الاتحاد الأوروبي.”
يعتقد Madrolle أنه في هذه المرحلة ، ستندرج مشاريع DeFi في واحدة من فئتين – منظمة وغير منظمة – وسيكون السؤال الكبير هو ما إذا كان بقية العالم سيتوافق مع الإطار الأوروبي.
يأمل ناثان كاتانيا ، الشريك في شركة XReg Consulting – وهي شركة تنظيمية وسياسية نشرت مؤخرًا تفصيلًا للإطار التنظيمي المقترح – في أنه من الممكن للمنظمين التوفيق بين متطلبات MiCA وعدم تنظيم DeFi خارج الوجود. قال كاتانيا:
أعتقد أن المشروع اللامركزي بما فيه الكفاية ولا يقدم الخدمة على أساس مهني لطرف ثالث لا يمكن اعتباره CASP ولا يزال هناك مجال لمشاريع DeFi.
اليوم ، العديد من بروتوكولات DeFi بعيدة كل البعد عن كونها لامركزية بالكامل. لا تزال المعارك حول مقدار اللامركزية جيدة بما يكفي أيديولوجية ويتم خوضها بشكل أساسي داخل فقاعة التشفير. يبدو أنه سيأتي اليوم الذي ينضم فيه المنظمون إلى هذا النقاش ، ولكن مع بعض الآثار الملموسة جدًا لأعمال التشفير.
