لقد اشتعلت مؤخرًا من مقال Cointelegraph المثير للاهتمام الذي يشرح كيف يمكن للمستثمرين ربح 41 ٪ APY على Bitcoin دون تحويله إلى renBTC أو WBTC.
في المقال ، وضع الكاتب حالة مفصلة لتوليد عائد على مقتنيات Bitcoin (BTC) من خلال الاستثمار في أسواق الخيارات بدلاً من تطبيقات التمويل اللامركزي (DeFi).
بينما نحن مؤيدون لهذه الإستراتيجية الدقيقة ، فإن بعض التفسيرات الواردة في المقالة مربكة أكثر من كونها مفيدة ، لذا أريد أن أضيف القليل من الوضوح إلى أفضل طريقة لتنفيذ هذه الاستراتيجية.
كيف تعمل المكالمات المغطاة؟
في المقالة ، يصف المؤلف إستراتيجية المكالمة المغطاة بأنها تتكون من “الاحتفاظ في وقت واحد بعملة البيتكوين وبيع الحجم المكافئ في خيارات الاتصال”.
عند بيع المكالمات مقابل BTC الطويلة الخاصة بك ، فإنك تتلقى علاوة الاتصال ، وهو السعر الذي يدفعه المشتري مقابل خيار شراء BTC بسعر التنفيذ المحدد في عقد خيار الشراء. تعتمد عوائد استراتيجية الاتصال المغطاة ، إذن ، على العلاوة التي يمكنك الحصول عليها.
أقساط الخيارات هي أشياء يصعب فهمها ، ومن الجدير بالذكر أن مايرون سكولز وروبرت ميرتون قد فازا بجائزة نوبل في عام 1997 لاكتشاف طريقة موثوقة لتسعيرها. ولكن بشكل عام ، تزداد العلاوة عندما تكون مدة العقد أطول ، وعندما يكون الفرق بين السعر اليوم وسعر الإضراب أصغر ، وعندما يكون تقلب BTC أعلى.
علاقة قسط المكالمة بطول العقد والفرق بين سعر اليوم وسعر الإضراب. المصدر: ريان أندرسون
كما هو موضح أعلاه ، فإن أكثر إستراتيجيات المكالمات المغطاة ربحًا هي تلك التي لها أطوال تعاقدية أكبر من عام ، وأسعار إضراب تساوي (أو أقل من) سعر اليوم ، ويتم إنشاؤها عندما يكون تقلب BTC في أعلى مستوياته.
في وقت كتابة هذا التقرير ، يقدم خيار الشراء الذي ينتهي في يونيو 2021 ويبلغ 10000 BTC علاوة سنوية بنسبة 34.66٪. هذا حتى بعد اعتبار أن تقلبات البيتكوين منخفضة نسبيًا هذه الأيام مقارنة بالتاريخيات.
تقلب بيتكوين منذ ربيع عام 2019. المصدر: Skew.com
ومع ذلك ، من المهم التعرف على المخاطر المرتبطة باستراتيجيات الاتصال المختلفة المغطاة.
تتمثل إحدى الطرق السهلة لتصور التعرض الذي تحصل عليه عند تداول الخيارات في النظر إلى الربح والخسارة في مركزك مقابل السعر الذي ينتهي به BTC في اليوم الذي ينتهي فيه العقد.
مخططات الربح والخسارة للأسهم الطويلة ومراكز الشراء الطويلة. المصدر: Investopedia
على سبيل المقارنة مع مجرد كونك طويلًا في الأسهم ، فإن الشراء عند إجراء مكالمة يختلف لأن الجانب السلبي لديك محدود. لا تخسر إلا علاوة الدفع التي دفعتها مقابل المكالمة ، ولكن عندما يكون سعر الأصل أعلى من إضرابك ، فإنك تربح.
المكالمة المغطاة هي مركز يتم إجراؤه عن طريق شراء أصل ما وبيع خيار شراء على ذلك الأصل ، وبالتالي فإن الربح والخسارة المشتركين يبدو كما يلي.
مخطط الربح والخسارة للمكالمة المغطاة. المصدر: Investopedia
يبدو التعرض كعرض طويل للأصول ، مع وجود جانب سلبي غير مغطى ، حتى سعر الإضراب للخيار.
عندما يكون سعر الأصل أعلى من سعر الإضراب عند انتهاء الصلاحية ، يتم تنفيذ المكالمة وتبيع الأصل الخاص بك إلى المشتري.
نظرًا لأن المستثمر يمتلك الأصل طوال الوقت ، فإن هذه ليست خسارة في شروط الربح والخسارة ، وبالتالي فإن التعرض الصعودي محدود فقط.
مشكلة الاقتراح السابق
هنا حيث واجهنا بعض المشاكل مع صياغة المقالة لكيفية تداول الخيارات. يقترح المؤلف أنه بالمقارنة مع العائدات المستندة إلى DeFi:
“تداول خيارات BTC في بورصة شيكاغو التجارية (CME) أو Deribit أو OKEx ، يمكن للمستثمر تحقيق عوائد بنسبة 40٪ أو أعلى بشكل مريح.”
ولكن عندما نظرنا أعلاه إلى أفضل مكالمة مغطاة ، وجدنا أن قسطها السنوي وصل إلى 34.66٪. فأين الفرق؟
اعتمد المؤلف الرقم 40 ٪ على عقد مكالمة واحدة تنتهي في نهاية نوفمبر 2020 مع إضراب عند 9500 دولار. سعر الإضراب هذا أقل من سعر اليوم لـ BTC ، والذي يبلغ حوالي 10،750 دولارًا لكل بيتكوين. وفقا للمؤلف:
“كما ذكرنا سابقًا ، قد تؤدي المكالمة المغطاة إلى خسائر إذا كان سعر BTC عند انتهاء الصلاحية أقل من مستوى عتبة الإستراتيجية … أي مستوى أقل من 8960 دولارًا أمريكيًا سينتج عنه خسارة ، ولكن هذا أقل بنسبة 16.6٪ من سعر البيتكوين الحالي البالغ 10.750 دولارًا.”
هذه ، للأسف ، طريقة خاطئة بشكل أساسي في التفكير بشأن المكالمات المغطاة. إذا قام المستثمر ببيع خيار شراء بسعر إضراب أقل من سعر اليوم (أو السعر الذي يتوقع المستثمر أن يحتفظ به الأصل في يوم انتهاء الصلاحية) ، فيجب أن يكون مستعدًا لبيع أصلك بسعر التنفيذ المنخفض هذا.
بعبارة أخرى ، إذا كان الشخص يحمل 1 BTC اليوم ، عندما يكون السعر 10،750 دولارًا ، ثم قام ببيع مكالمة مقابلها عند انتهاء صلاحية 9000 دولار اليوم ، فإن الشخص المحظوظ على الجانب الآخر يحصل على 1750 دولارًا مجانيًا عند شراء BTC من المستثمر بمبلغ 9000 دولار.
يقدم المؤلف مجموعة أخرى من الإضرابات للنظر فيها ، هذه المرة بمبلغ 8000 دولار و 9000 دولار ، لكن الخطأ نفسه يرتكب عند وصف الربح والخسارة.
في المقال يقول المؤلف:
“يمكن تحقيق عائد بنسبة 25٪ APY عن طريق بيع 0.5 BTC $ 8K و 0.5 BTC $ 9K $ لشهر نوفمبر. من خلال تقليل العوائد المتوقعة ، سيواجه المرء فقط نتائج سلبية أقل من 8370 دولارًا عند انتهاء الصلاحية في 27 نوفمبر ، أي أقل بنسبة 22٪ من السعر الفوري الحالي “.
هذا خطأ مرة أخرى. الموافقة على البيع بسعر 8000 دولار عندما يتم تداول BTC بسعر 10،750 دولارًا ، ما لم يكن لديك اعتقاد حقيقي بأن السعر عند انتهاء الصلاحية سيكون أقل من 8000 دولار / BTC ، هو نتيجة سلبية!
من واقع خبرتنا ، عندما يدخل المستثمر في مركز استدعاء مغطى ، نعتقد أنه يحقق أقصى عائد متوقع عند ترك مساحة صغيرة للأداء الصعودي في BTC.
لهذا السبب نفضل البيع بنسبة 20٪ أعلى من سعر اليوم. لكن الأمر الذي لا يقل أهمية هو طول عقد الخيار.
تعرف على “خياراتك” عند تداول الخيارات!
تقدم خيارات التداول على أساس أقل من شهرية بعض المخاطر الإضافية بسبب السيولة. بشكل عام ، فإن العقود الأكثر سيولة هي فترات انتهاء الصلاحية الشهرية ، وهو نمط يتم الاحتفاظ به بشكل متساوٍ في أسواق العملات الرقمية كما هو الحال في الأسواق التقليدية ، مثل الأسهم والسلع والعملات الأجنبية.
كان المؤلف قد حدد دعوته بحيث تنتهي صلاحيتها في نهاية نوفمبر ، وهي عقد مدته شهرين. هذا جيد من وجهة نظر السيولة ، لكن هذا الطول لا يزيد من العلاوة المتولدة مثل عقد طويل الأمد لن يقلل المخاطر من طول العقد مثل عقد لمدة شهر واحد.
خيارات BTC OI من انتهاء الصلاحية. المصدر: Skew.com
لهذا السبب ، نحن نفضل إستراتيجية تتضمن تداول خيارات شهر واحد. الميزة الرئيسية لتداول المكالمات المغطاة شهريًا هي أن المستثمرين يعيدون ضبط سعر التنفيذ كل شهر.
يعد بيع المكالمات بنسبة 20٪ أعلى من سعر اليوم اقتراحًا أكثر ثراءً إذا كان على المرء أن ينتظر شهرين أو أكثر لإعادة التعيين ، ولكن عند إعادة التعيين كل شهر ، يتم تحديد المكاسب أيضًا بنسبة 20٪ شهريًا.
حتى BTC ، فئة الأصول الأكثر تقلبًا حتى الآن ، نادرًا ما تنمو بنسبة تزيد عن 20٪ شهريًا. على النقيض من ذلك ، من المتوقع تقريبًا أن يتحرك السعر بنسبة 20٪ على مدار شهرين أو أكثر.
يعد تداول الخيارات أمرًا صعبًا ويتطلب تطورًا ومدروسًا من المستثمرين الذين يسعون إلى الربح منها. في حين أن الاستراتيجيات الأخرى قد تقدم عوائد أعلى على حساب المخاطر غير المفهومة.
كما هو الحال دائمًا ، يجب على المستثمرين إجراء أبحاثهم الخاصة قبل اتخاذ أي قرارات استثمارية.
الآراء والآراء المعبر عنها هنا هي فقط آراء المؤلف ولا تعكس بالضرورة وجهات نظر كوينتيليغراف. كل حركة استثمار وتداول تنطوي على مخاطر. يجب عليك إجراء البحث الخاص بك عند اتخاذ القرار.
ريان أندرسون هو رئيس التداول في Wave Financial Group. قبل الانضمام إلى Wave Financial Group في عام 2019 ، كان رايان باحثًا مشاركًا في Bridgewater Securities ومتداولًا في Goldman Sachs. حصل رايان على درجة البكالوريوس من جامعة بنسلفانيا. توفر Wave أموالاً قابلة للاستثمار من خلال استراتيجيات الاستثمار المتنوعة المطبقة على الأصول الرقمية والأصول الحقيقية المرمزة. تقدم المجموعة أيضًا حسابات مُدارة للأثرياء والمكاتب العائلية التي تسعى إلى عرض الأصول الرقمية المصممة حسب الطلب ، وخدمات إدارة الخزانة المخصصة ، ورأس المال الاستثماري المبكر والاستشارات الإستراتيجية للنظام البيئي للأصول الرقمية.
