كان هذا الأسبوع في DeFi ملحوظًا بسبب افتقاره إلى الأحداث البارزة. لم يسجل أحد أرقامًا قياسية جديدة لأسرع اختراق لعقد جديد ، ولم يقم أي شخص مشهور بخداع أو سحب قانون تناسخ DeFi Jesus.
يمكنك فقط أن تشعر أن شيئًا ما مختلف الآن. كان من المعتاد أن نكتشف في نهاية كل أسبوع بعض الأطعمة الغريبة الجديدة ، أو أن شخصًا ما قد يشن هجومًا على مصاص دماء على بروتوكول آخر باستخدام مخطط بونزي المقنع بذكاء.
كي لا نقول شيئًا لم يحدث على الإطلاق هذا الأسبوع ، لكن النطاق يبدو مختلفًا هذه المرة.
ما جذب الانتباه حقًا هو انهيار أسعار قدر كبير من رموز DeFi ، التي تم التقاطها جيدًا في مؤشرات DeFi المختلفة التي تم إطلاقها مؤخرًا. تحمل أعزاء عصر الزراعة الغلة وطأة الضرر.
خسر مؤشر DeFi Pulse أكثر من 20٪ في أسبوع.
اخترق مجمع الكمبوند الحد الأدنى للسعر لشهر أغسطس عند 127 دولارًا لتصل إلى 100 دولار. انخفض YFI لشركة Yearn Finance الآن بنسبة 66٪ عن أعلى مستوى له على الإطلاق. دخل رمز SushiSwap للتو في دوامة الموت: فبعد تجاوزه وفقدان ما يقرب من 90٪ من قيمته في سبتمبر ، فقد 50٪ أخرى منذ آخر رسالة إخبارية. استسلم رمز Uniswap تمامًا وكسر الحاجز النفسي البالغ 3 دولارات ، وهو السعر المستخدم في البداية لإجراء تشبيه “فحص تحفيز DeFi 1200 دولار”.
هل الأساسيات تدعم المستوى الحالي؟
أحد بصيص الأمل هو أن القيمة الإجمالية لـ DeFi المقفلة لا تزال مرتفعة عند 10 مليارات دولار ، والتي يقول بعض المحللين إنها علامة على الأساسيات القوية.
أنا أعارض بكل احترام هذه الفرضية. لقد كتبت بإسهاب عن كيف أن TVL لا تمثل أي شيء مع ظهور الزراعة الغلة. القيمة الإجمالية المقفلة لـ Uniswap ، و Compound ، و SushiSwap ، و Curve وما إلى ذلك عالية فقط لأن الرموز الجديدة يتم طباعتها باستمرار لدعمها. تتلقى بروتوكولات مثل Maker أو Aave أيضًا مكاسب مفاجئة من الدرجة الثانية من طلب DAI أو ارتفاع أسعار الرمز المميز.
تم إطلاق SushiSwap ورمز UNI قبل تلك الارتفاعات مباشرة.
أصبحت قضية العد المزدوج واضحة بشكل مؤلم أيضًا. على سبيل المثال ، تمتلك WBTC دخولها الخاص في تصنيفات DeFi Pulse ، بقيمة مليار دولار. فيما عدا أن أكثر من 83٪ من إمدادها موجود في مجمعات مشاريع أخرى ، لا سيما Uniswap و Maker و Curve.
المصدر الرئيسي للعد المزدوج هو DAI – يتم تعيين الضمانات المستخدمة لإنشائها كـ Maker TVL ، ثم يتم حساب DAI نفسها عندما تشق طريقها إلى Uniswap أو Compound. مع DAI ، يمكن للمرء أن يجادل بأن الضمانات والعملة المستقرة نفسها تخدم أغراضًا مختلفة ، لذلك من المنطقي النظر في كلتا الحالتين. لكن WBTC هو مجرد رمز مميز لا يفعل شيئًا من تلقاء نفسه – إنه يشبه احتساب إمدادات Ether بالكامل على أنها TVL في DeFi.
على أي حال ، لا أعتقد أن المجتمع قد أدرك بعد ما حدث. لقد رأينا مع ازدحام Ethereum أن DeFi وصل إلى سقفه من حيث المستخدمين والنشاط. لقد كانت رحلة رائعة ، ممزوجة بأشياء مشكوك فيها ونجاحات صريحة (على سبيل المثال ، أشعر بالرهبة من وصول Uniswap إلى مستويات تبادل مركزية من السيولة والحجم).
كان متوسط رسوم الغاز مرتفعاً بشكل غير معقول منذ شهور. المصدر: Etherscan
ولكن الآن ، في سياق مماثل للعملات المشفرة في عام 2018 ، يتعلق الأمر كله بالتوسع والتطوير لتحقيق الموجة التالية من المشاريع والنجاح. لقد سمعت تفسيرات مفادها أن الأشخاص الذين يؤججون المسيرة يعتقدون أن هذا هو دفع DeFi نحو الاتجاه السائد ، وأن السوق كان على وشك النمو إلى مئات المليارات من الدولارات.
بدلاً من ذلك ، كل ما حصلنا عليه هو ازدحام blockchain ومقياس التقييم الذي أصبح بالوعة من التبعيات الدائرية وسوء المحاسبة. لسوء الحظ ، عندما ترتفع الأسواق كثيرًا ، فإنها تصبح أيضًا غير سعيدة للغاية عندما تدرك أن الأساسيات الكامنة وراء الارتفاع كانت مفقودة.
لذا فإن الجوهر هو أنني لا أعتقد أن السوق قد انتهى بالفعل من الإغراق. ليس لدي كرة بلورية وقد أكون مخطئًا ، لكنني كنت في التشفير لفترة طويلة بما يكفي لأعرف أننا لم نصل إلى القاع حتى يبدأ الجميع في الحديث فقط عن التكنولوجيا والتحديات المقبلة أثناء انتقاد تجاوزات السوق الصاعد. (في الأساس ، الجميع مثلي).
في غضون ذلك ، أعتقد أن الأمر يستحق التأمل في التطورات التكنولوجية التي يمكن أن تدعم الارتفاع المقبل.
إمكانية التشغيل البيني لـ DeFi تكتسب قوة
هناك طريقتان أساسيتان يمكن لـ DeFi أن يقيسهما على المدى القصير: حلول الطبقة الثانية من Ethereum والجسور إلى سلاسل الكتل الأخرى.
المنافسة شرسة على جميع الجبهات. في الطبقة الثانية ، لديك كمنافسين رئيسيين Optimistic Rollups و Zk-Rollups. الأول يسمح للمطورين بنقل عقود Ethereum الذكية تقريبًا واحد لواحد ، ولكن لديهم عدد غير قليل من مكامن الخلل في تجربة المستخدم. يبدو أن الأخير أسهل في الاستخدام ، لكنه يتطلب إعادة كتابة العقود بلغة جديدة. كلا النوعين لا يزالان في مراحل الاختبار ونتوقع رؤيتهما في العمل في عام 2021.
بينما ننتظر ذلك ، هناك مجموعة من سلاسل الكتل الأخرى حريصة على توفير إنتاجيتها كبديل لـ Ethereum. من الواضح تمامًا أن Polkadot تقوم بقبول سيولة Ethereum ، ولكن هناك أيضًا Binance Smart Chain و NEAR و Serum / Solana و NEO و Cosmos وغيرها الكثير.
آخر متسابق هو RSK ، الذي أعلن عن دمج Dai هذا الأسبوع. يصبح من السهل إلى حد ما نقل السيولة هناك بشكل مستقر نسبيًا ، ثم استخدامها في النظام البيئي RSK DeFi.
لكن المشكلة الآن هي أن جميع الجسور إما غير وظيفية أو مركزية – وهذا الأخير يظهر في RSK و Binance و FTX’s Serum.
أيضًا ، ربما يتطلب نهج جسر السيولة وجود نظام DeFi بيئي كبير في السلسلة الأخرى ليكون مفيدًا. إذا انتهى نشاط DeFi – الذي كان معظمه حتى الآن يتعلق بمطاردة العائدات أو التداول بالرافعة المالية – ينهار ، فلن يكون هناك سبب للقفز على السفينة وبذر النظام البيئي الأولي للطرف الخارجي. سيكون العثور على حالات استخدام أخرى أمرًا بالغ الأهمية ، وإذا وصلت blockchain أخرى قبل Ethereum ، فقد تفوز بالسباق.
في الوقت الحالي ، من الصعب التكهن بمن سيفوز. لا يزال لدى Ethereum سبب للقلق بشأن تقدمه.
قيمة عامل المنجم القابل للاستخراج موجودة هنا لاستغلال DeFi
كانت إحدى الأخبار التبعية ، ولكن ربما تم التغاضي عنها لهذا الأسبوع ، اكتشاف حالات حية لعمال المناجم يستخدمون قوتهم لاستخراج القيمة من نظام DeFi البيئي.
هذا يؤكد المفهوم النظري لقيمة التعدين القابلة للاستخراج ، أو MEV ، التي أبرزها بعض الباحثين في عام 2019. تنبع المشكلة من حقيقة أن طلب المعاملات في الكتلة مهم جدًا بالنسبة لـ DeFi ، وللمعدنين حرية اختيار المعاملات التي يجب تضمينها وبأي ترتيب.
في هذه الحالة المحددة ، يبدو أن عددًا قليلاً من المجمعات الصغيرة قد استخرجت المعاملات بدون رسوم للاستفادة من فرصة المراجحة. تم تعيين الرسوم على اثنين من وحدات وي ، وهي أقل وحدة إيثر ، لذلك من الواضح أنها صفقة لم تكن لتنجح أبدًا في الظروف العادية.
قد يشير هذا الاكتشاف إلى بدء الموسم المفتوح على DeFi لعمال المناجم. لكن الأمر ليس كله سيئًا – فالمعدن من شأنه أن يجعل التجار ممتازين في المراجحة ومديري مزادات الديون ، حتى يتمكنوا من جعل السوق أكثر كفاءة. لكن بالطبع ، عند القيام بذلك ، فإنهم سيزاحمون المستخدمين العاديين.
يتمثل التهديد الأكبر في المنافسة المحتملة بين عمال المناجم للحصول على MEV عالي القيمة ، مما قد يؤدي إلى عمليات شوكة سلسلة وإعادة تنظيم. أشعر أنه من غير المحتمل أن يحدث ، لكن MEV هي بالتأكيد مشكلة خطيرة من حيث الإنصاف العام.
الحل الأساسي الذي تتم دراسته الآن هو مجرد “إضفاء الطابع المؤسسي” عليه من خلال عقد مزادات MEV. ربما تكون هناك حاجة إلى مزيد من العمل لإيجاد طريقة لتحييدها ، ولكن هناك متسع من الوقت لأن المشكلة لا تنتهي. يتم استخدام عمال المناجم كمصطلح عام – أي شخص يتحكم في الكتل والمعاملات لديه نفس القوة. يتضمن ذلك على الأقل بعض أنواع مشغلي الطبقة الثانية.
