يمكن أن تشهد MicroStrategy (MSTR) تدفقات ضخمة على الأسهم بعد إدراج Nasdaq-100

يمتلك المحلل الذي شارك في كتابة هذه المقالة أسهمًا في MicroStrategy (MSTR).

على الرغم من كل السلوكيات الغريبة للعملات الميمية والتدهور في عام 2024، فإن صناديق الاستثمار المتداولة تتنافس على جائزة قصة العام في الاستثمار في العملات المشفرة.

وهذه القصة – التي بدأت عندما ظهرت الصناديق المتداولة في البورصة بعملة البيتكوين والإيثر لأول مرة وسط ضجة كبيرة – قد لا تنتهي. بعد ارتفاع سعر سهمها بمقدار ستة أضعاف هذا العام، يبدو أن شركة MicroStrategy (MSTR) للاستثمار في البيتكوين (BTC) التابعة لمايكل سايلور مستعدة للانضمام إلى أحد أكبر الصناديق المتداولة في البورصة حول العالم، وهو صندوق Invesco QQQ ETF (QQQ) الذي تبلغ قيمته 312 مليار دولار.

يتتبع هذا الصندوق مؤشر ناسداك 100. في شهر ديسمبر/كانون الأول من كل عام، تقوم ناسداك بتغيير قائمة العضوية لهذا المؤشر، والتي يتم ترشيحها بعد ذلك إلى صندوق إنفيسكو (الذي ينسخ قرارات ناسداك تمامًا). يتتبع مؤشر ناسداك 100، تقريبًا، أكبر 100 شركة غير مالية مدرجة في بورصة ناسداك. هناك غيرها معايير الأهلية التي يجب الوفاء بها – وتقوم MicroStrategy بتحديد هذه المربعات.

“إن الفهرس سلبي وقائم على القواعد ويجب أن يتبع القواعد فقط. وقال جيمس سيفارت، محلل مؤسسة التدريب الأوروبية في بلومبرج إنتليجنس: “يشير السوق إلى أن MSTR ينتمي إلى المؤشر وبالتالي صندوق الاستثمار المتداول، وبالتالي يجب إضافته”.

وهذا ينقل أكثر من مجرد حقوق التفاخر. إنها العضوية في نادي حصري إلى جانب عمالقة مثل Nvidia (NVDA) وApple (AAPL) وMicrosoft (MSFT) في صناديق استثمار متداولة تعمل بانتظام على تعزيز حجم التداول اليومي بعشرات المليارات من الدولارات. إنه يضمن تدفق رأس المال السلبي والدائم.

قال جيف بارك، رئيس استراتيجيات ألفا في Bitwise، إن الحصول على إضافة “سيفتح التدفقات لفئة جديدة من المستثمرين الذين لم يكونوا ليشتروا أسهمًا منفردة مثل MSTR بمفردهم”. “إن الفهرسة، بطريقة ما، هي أداة مالية، مثل الخدمات المصرفية هي أداة مالية، لأنها أداة لتحويل السيولة.”

سيؤدي القرار أيضًا إلى جلب المزيد من عملات البيتكوين إلى المؤشر. قام سايلور بتحميل MicroStrategy بمخزون بقيمة 37 مليار دولار من البيتكوين على مدار السنوات الأربع الماضية، مما حول شركته البرمجية التي يبلغ عمرها عقودًا إلى واحدة من أكبر مستثمري العملات المشفرة في العالم. لتصور مقدار البيتكوين، بيانات بلومبرج يُظهر أن الممتلكات البالغة 37 مليار دولار تبلغ قيمتها الآن أكثر من ممتلكات Nvidia (NVDA) البالغة 34.8 مليار دولار (NVDA) و Tesla (TSLA) البالغة 33.6 مليار دولار من النقد والأوراق المالية القابلة للتسويق. الآن، سترتفع ثروات مؤشر الأسهم التقليدية البارزة وصناديق الاستثمار المتداولة إلى درجة أكبر على عملة البيتكوين. Tesla موجودة بالفعل في الفهرس وتمتلك العملة المشفرة.

قال بن ويركمان، مؤسس شركة الأبحاث الكمية NumerisX: “بالنسبة لملايين المستثمرين السلبيين، فإن امتلاك صناديق الاستثمار المتداولة مثل QQQ (التي تتبع مؤشر Nasdaq-100) سيوفر تعرضًا غير مباشر لعملة البيتكوين لمحافظهم الاستثمارية من خلال ممتلكات MicroStrategy”. “نظرًا لأن هذه الصناديق غالبًا ما تكون مشترين بأي ثمن، فإن مشاركتها لديها القدرة على ممارسة ضغط تصاعدي كبير على سعر الأسهم.”

كل هذا نظري من الناحية الفنية في هذه المرحلة. وستعلن ناسداك قرارها في 13 ديسمبر، على أن يتم تغيير العضوية بعد أسبوع. وستبني الشركة قرارها على بيانات السوق اعتبارًا من يوم الجمعة الماضي.

من بين الشركات المؤهلة، تحتل MicroStrategy المرتبة 66 من حيث القيمة السوقية، وفقًا لـ Seyffart؛ تدخل أكبر 75 شركة تلقائيًا إلى مؤشر 100 سهم. من المحتمل أن يعادل ذلك أكثر من مليار دولار من الأموال الجديدة القادمة إلى السهم حيث تقوم Invesco بشراء الأسهم لتتناسب مع وزن MicroStrategy في المؤشر.

مشكلة محتملة: هل ستظل لجنة ناسداك التي تتخذ هذا القرار تعتبر شركة MicroStrategy شركة غير مالية، كما قال مارك بالمر، المدير الإداري لشركة Benchmark. هل ابتعدت الشركة كثيرًا عن جذورها البرمجية؟

وقال بالمر: “إن MicroStrategy في هذه المرحلة تلبي معايير الأهلية للإدراج”. ومع ذلك، فإن “استراتيجية الاستحواذ على البيتكوين يمكن أن تجعل تحليل (لجنة ناسداك) أقل وضوحًا بعض الشيء.”

وأضاف بالمر أنه إذا دخلت MicroStrategy، فإن التأثير الناتج – أو عدمه – يمكن أن يستعرض ما قد يحدث إذا أصبح السهم كبيرًا بما يكفي للانضمام إلى مؤشر S&P 500 الأكثر تأثيرًا، وهو أمر يمكن أن يحدث في أوائل عام 2026.

يمكن أن يكون إدخال المؤشر مفيدًا للغاية لشركة مساهمة عامة. والسؤال هو ما إذا كانت غالبية العائدات يتم طرحها مسبقًا قبل إدراجها أو أثناء فترة وجود الشركة في المؤشر.

عندما دخلت Tesla (TSLA) مؤشر S&P 500 في 21 ديسمبر 2020، تم تداولها بحوالي 200 دولار للسهم. ارتفع السهم بمقدار 10 أضعاف منذ ديسمبر 2019 قبل الإدراج. واصلت شركة Tesla تحقيق مستويات عالية جديدة في نوفمبر 2021 عند 400 دولار للسهم. بمعنى آخر، أفضل العوائد جاءت قبل إضافة المؤشر.

أبحاث ناسداك يظهر أن العوائد الضخمة تميل إلى أن تسبق دخول السهم إلى المؤشر، وليس بعده.

ومع ذلك، فإن إضافة MicroStrategy ستكون خطوة أخرى نحو دمج البيتكوين في النظام المالي التقليدي.

ساهم ويل كاني في إعداد هذه القصة.